防禦型資產 大摩按讚

摩根士丹利投資管理昨（10）日舉行2023年投資展望記者會指出，全球經濟趨緩，但通貨膨脹居高不下，金融市場仍將波動。整體來說，看好波動較低的防禦型資產，減碼美歐股票及全球成長股，加碼防禦力較高的歐洲銀行股、歐美能源股，小幅加碼日本股票。

環球多元資產高級投資組合經理漢姆斯通（Andrew Harmstone）指出，在2023年，可注意三大關鍵投資主題，即成熟市場勞動市場維持緊俏、波動環境下的戰略投資機會、能源轉型的新機會。

漢姆斯通也是摩根士丹利環球平衡風險控管團隊主管。他指出，由於去全球化及人口結構變化，過去支撐低通膨的趨勢已逆轉。全球經濟成長動能減弱，人口老化，加上能源轉型等因素，都可能產生結構型通膨。相較於之前的數十年，通膨會維持在高檔。在今年第4季及明年第1季，企業獲利仍會下修，全球金融市場恐將持續波動。

因此，就資產配置來說，摩根士丹利對整體的風險資產仍維持謹慎看法，建議布局波動較低的防禦型資產。例如，歐洲銀行股防禦力較強，股利殖利率很有吸引力；歐美能源股可望受惠於中長期的結構利多；小幅加碼日股，因為日股獲利修正幅度小於全球股，但日圓要避險。

摩根士丹利減碼歐美股及全球成長股。摩根士丹利投資管理投資組合經理兼環球平衡風險控管團隊戰術性配置主管張煒迪指出，目前市場共識偏樂觀，但本益比有下修空間。即使美股已修正，但評價面來說仍偏貴。

至於亞股，張煒迪說，整體亞股為中立，但偏好低波動的市場及產業，並捕捉戰略性投資機會。以區域來看，東南亞及南亞股票的防禦色彩較重。半導體產業仍在下行趨勢，將持續觀察。在固定收益方面，對於美債的看法為中立，但減碼美國非投資等級債，因為仍會受到經濟動能減弱的衝擊；減碼歐債、加碼短天期的拉丁美洲債，如墨西哥及巴西債，因為利差有吸引力，且匯率風險下滑。