多元資產配置 添勝算

通貨膨脹易升難降，市場預期美國聯準會（Fed）下周將升息3碼（即0.75個百分點）。法人指出，主要央行積極升息，經濟衰退風險高。投資人最好採多元投資，並從收益率的角度來布局。

施羅德投資長暨全球多元資產投資主管柯克蘭（Johanna Kyrklund）指出，美國十年期公債的名目殖利率已到4%，經通膨調整後的實質殖利率已超過1%。各國央行顯然願意為了控制通膨而犧牲經濟成長，投資人也開始接受這個事實，並對投資相當悲觀，但其實市場已見到投資曙光。

柯克蘭分析，非投資等級債券和新興市場美元計價債券的收益率都已高於9%。債信產品特色就是收息，收益率上升代表債券價格下跌，所增加的利息收入將能抵銷價格下跌的損失，投資人將開始因為承擔風險而獲得報酬。

柯克蘭認為，歐洲能源危機、供給面復甦、中國大陸滾動式封鎖、消費支出衰退、成本推升通膨等，都是未來的變數，也加重停滯性通膨的風險。

不過，如果出現企業獲利下修、大宗商品通膨、勞動市場薪資成長減緩等跡象，可能使央行轉為停止升息，經濟及投資展望也能轉趨樂觀。

在股債展望上，柯克蘭對2023年債市的展望為中立偏正向，對非投資等級債更上調至正向，因為債券比股票更能抵禦經濟陷入衰退的風險，尤其目前的價格及收益率都更有吸引力。

不過，柯克蘭對股市的展望仍審慎，因為需要先看到股價開始反映企業獲利下修的預期。

另外，大宗商品的展望則上調至正向，原因是價格已經反映過度悲觀的市場情緒。

野村投信則看好投資級公司債及金融債，因為最能展現對抗通膨時期的耐震實力。以投資級公司債來說，由於與公債相關性高，有機會讓持有的投資人在這段時間趨吉避凶。

野村投信指出，歷經修正之後，目前美國金融債的價格（面額加權平均價格）遠低於過去十年均值，甚至低於2020年3月疫情爆發時期最恐慌時刻的價格。

在美國公債殖利率有上行空間及美國經濟不悲觀的環境下，金融債當前價值面非常誘人。