美債、能源商品 可留意

全球貨幣政策緊縮，能源價格飆升，繼續削弱消費者信心和企業獲利成長，全球經濟前景再次黯淡，主要經濟體正面臨衰退。法人認為，未來數個月的企業獲利表現將不復存在，最好採取防禦配置，維持減碼股票，偏好美國公債，可注意日本、醫療保健及能源基金的投資機會。

全球最大的主題基金管理者瑞士百達資產管理指出，在看到企業獲利修正回穩、殖利率曲線更陡峭及周期性股票進一步跌價之前，維持對股票減碼，同時將債券上調到加碼，現金則下調到中性。商業周期指標顯示，全球經濟成長明顯放緩。借貸成本不斷上升，往往大幅衝擊全球商業環境。

百達指出，美國的成長前景疲軟，但總體通貨膨脹可能已見頂。歐元區經濟今年年底前衰退，明年實質國內生產毛額（GDP）成長率預測從1%下調至0.2%。全球需求疲軟，造成日本領先指標放緩。

百達表示，股市未來12 個月預期本益比已降至13 倍，低於6月的低點，為2020年4月以來首次接近便宜的邊緣。技術指標顯示投資者風險偏好接近歷史低位，雖然不排除出現技術性反彈，但百達對2022年全球企業獲利成長的預測只有2%，遠低於市場共識。

就各市場的展望來說，百達維持對美股和歐股的減碼，對英國從加碼降到中性，日本成為唯一加碼的股市。中國大陸則是唯一一個流動性較寬鬆的國家，股價便宜，但風險仍高，因此對中國大陸及新興市場維持中性。另外，看好黃金、日圓及瑞士法郎的防禦避險力。

在產業方面，百達維持加碼能源及醫療保健股；對工業和房地產特別謹慎，從中性降到減碼。全球經濟對資本支出構成挑戰，不利工業股前景。住房部門一直在收縮，尤其是在美國，不動產投資信託（REITs）特別容易修正。

在債券方面，百達認持續看好美國公債，美國指標10年期公債殖利率一度觸及4%，為2010年年中以來首次，這遠高於百達3.2%的公允價值估計；減碼歐元區公債，因為歐洲央行（ECB）抑制通膨的速度落後美國；對歐美非投資等級債維持謹慎，因為經濟疲軟將打擊企業獲利。