百達：減碼持股 增持現金

經濟成長放緩，通貨膨脹仍在高檔，貨幣政策收緊，地緣政治風險加劇，都造成全球金融市場波動。法人認為，大多數風險資產尚未完全反應衰退，最好減碼股票、提高現金比重並採取防禦投資策略。

瑞士百達資產管理指出，2020年9月以來，全球股市的未來12個月本益比下滑逾30%，但對企業獲利成長的普遍預測仍非常樂觀（今年為 11%，未來兩年接近 8%）。歷史顯示，經濟衰退來襲時，企業利潤會下滑高達25%。

因此，百達繼續減持股票，等待獲利修正、經濟動能及通膨趨於穩定時，才會考慮調升評等。百達同時增持現金，準備在情況好轉時部署，並維持對債券的中性觀點。百達商業周期指標顯示，商業和消費者情緒調查急劇惡化，但「硬數據」仍相對強勁。百達認為，升息的影響將逐漸顯現，將美國今年的預估經濟成長率從之前的3%大幅調降到2.2%。

就各市場的展望來說，百達對美股持續減碼，主要是因為企業獲利仍未反映經濟衰退的風險。百達預估美國企業今年獲利持平，遠低於6%的長期平均成長率。另外，對歐股也是減碼，因為俄烏戰爭持續，推升能源價格上揚，持續衝擊經濟。

百達對於日本及中國股票都是加碼。日本不太容易受到通膨影響，且日圓疲軟是日本企業獲利的強勁動力。中國經濟復甦力道強勁，當局重新努力增加基礎設施投資，同時具備刺激成長的政策空間。

在產業方面，由於中國重新努力增加基礎設施支出，百達維持加碼原物料股；也維持加碼醫療保健股，因為這類型股票在不景氣時仍表現不錯。另外，黃金超賣，日圓超貶，都有投資價值。經濟如果惡化，可考慮布局瑞士法郎。百達對債券維持中性立場。百達認為，成長放緩和衰退的猜測對債市應該是好消息，但前提是通膨能受到控制。美國的通膨已接近受控，美國公債價格也合理，且受惠於防禦特質，因此百達看好美國公債；歐元區經濟及通膨趨勢令人擔憂，因此減碼歐元區公債及信用債。