經濟逆風期 雙星穩健

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資最新衰退風險儀表板顯示，6月整體衰退風險儀錶板仍維持綠燈，但已透露美國景氣衰退機率大增。面對景氣衰退隱憂的環境，法人建議，股票部位布局較不受景氣影響的趨勢產業股票，債券部位則聚焦高品質信用債。

6月衰退風險儀表板中，商品、貨幣供給續亮黃燈，薪資成長續亮紅燈，但信用利差由黃燈轉為紅燈，其餘八項維持綠燈。富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲分析，聯準會6月升息3碼後，市場預計今年內還將多次升息，若此，將是1950年代中期以來12個月內第二大累計升息幅度。這種快速且可觀的緊縮最終將使美國經濟降溫，而經濟已在疫情後重新正常化和能源價格上漲的環境下開始放緩。

傑佛瑞．修茲指出，貨幣政策不適合用來應對供應衝擊，如地緣政治衝突導致的能源價格上漲。若能源價格因地緣政治因素進一步上漲或保持高位，整體通膨和通膨預期難因升息而大幅改善。經濟正走在一條衰退的可能性略高於軟著陸的道路上，預計接下來幾個月，營建許可、就業信心、初請失業金人數、零售銷售、ISM新訂單、殖利率曲線等指標將進一步惡化，最終，緊縮貨幣政策的落後效應將淹沒消費者。

富蘭克林證券投顧表示，7至8月暑期交投較為清淡，投資人必須從經濟數據和企業財報中檢視基本面並尋找方向，根據Factset於1日預估，S&P500企業第2季獲利預估成長4.1%，是2020年第4季來最小增幅，主因2021年第2季的高基期、成本上升、供應鏈中斷、勞動力短缺和俄烏衝突等宏觀經濟逆風；至於企業財測展望，在景氣放緩、成本上升、強勢美元拖累下，可能面臨獲利下修壓力。

安聯投信則認為，若美國景氣衰退，應挑選具結構式成長利基、受惠破壞式創新的長期趨勢標的，較不受景氣循環起伏影響；目前看來，部分基建、較不受景氣或終端消費市場動能減緩影響，債市則建議聚焦高品質信用債。

富蘭克林證券投顧建議，現階段以美國價值平衡型基金為核心，保守者可適度納入政府債和波灣債券型基金，提高投資組合防禦力。考量股市仍在震盪測底階段，股票投資應採取買黑不買紅、分批加碼及定期定額策略介入，建議兵分三路，看好基礎建設及公用事業產業、科技和生技產業型基金。