法人點將 挑出三優企業

通貨膨脹居高不下，美國聯準會（Fed）等主要央行積極升息，全球股市大幅波動，成長股修正幅度尤其大。法人指出，經濟環境面臨通膨與景氣放緩。不過，企業如果具備定價能力高、現金充足且成長動能強勁等三大優勢，則勝出的機率也提高。

依歷史經驗，自1972年以來，美國已經歷八次升息循環。在Fed初次升息前後三個月內，美國S&P 500指數多為走跌，平均最大跌幅為9.6%。不過，等到市場消化完畢三個月後，股市持穩向上機會較大，平均漲幅達3%。

國泰投顧指出，在通膨上揚及景氣放緩的環境下，具備三大優勢的企業勝出。首先是定價能力。通膨會影響所有企業，但對於具備定價能力的企業來說，因為有能力將提高的成本轉嫁給客戶，反而不見得是壞事。

第二是現金充足。國泰投顧表示，如果企業的商業模式與資產負債表都強勁，現金充足且持續創造良好現金流，不必仰賴外部資金也能執行商業計畫，則在資金成本向上的環境下相對有利。例如，不少訂閱制的軟體企業就是如此。

第三是長期成長動能強勁。國泰投顧表示，當企業擁有非常強勁的長期成長動能，而且擁有足夠的定價能力來因應通膨壓力，在經濟成長趨緩時，財務表現容易優於其他企業。

摩根士丹利美國增長基金團隊則認為，美國成長股在經歷修正後，目前估值很有投資吸引力。若能選擇獲利成長前景良好的優勢個股作為投資組合，將有助於抵禦總經環境的考驗，創造長期投資報酬。團隊尤其看好具備破壞式創新及高成長優勢的企業，如定價能力、成本優勢、擴張能力、網絡效果、高毛利率等。

摩根士丹利美國增長基金團隊看好的股票在所在產業具備獨特性，且業務較不受景氣循環影響，能不斷創造價值與強勁的營收成長，追求長期向上趨勢。數年前中美貿易摩擦升溫時，投資團隊即開始關注供應鏈的挑戰，因此持股大多屬於輕資本企業，並盡可能降低供應鏈風險。