防禦類股實質資產 聚焦

瑞士寶盛私人銀行（Julius Baer）昨（28）日發布2022年中市場展望指出，通貨膨脹雖然會從高點下滑，但不會回到疫情前的水準。投資組合中，最好納入防禦類股及實質資產。

許多國家最近的通膨數據處於數十年來高檔，寶盛認爲，通膨到下半年應該會緩和。

預計今年全球通膨率將達7.9%，但大部分升幅將發生在上半年，明年全球通膨率可望明顯下降至3.8%。

瑞士寶盛私人銀行亞太區研究部主管馬修斯（Mark Matthews）指出，只要通膨對需求端的破壞不大、就業率保持上升，企業產能繼續擴張，經濟衰退的短期風險就不高。

馬修斯說，在波動性增加、成長放緩和不確定性上升的時期，建議持有防禦型股票，因為這些企業往往擁有更强的現金流、更穩定的獲利，並且持續支付更高的股息。

他建議投資人採取槓鈴策略，也就是在投資防禦類股時，也布局股價受挫但持續獲利的成長股。

馬修斯分析，醫療保健股往往具有非常强健的資產負債表、中高個位數的營收成長率，對通膨的敏感度也較低。1985年以來，醫療保健股每年平均營收成長11.5%，僅次於資訊科技股的11.9%。特別看好大型製藥和生物科技公司，因爲獲利穩定、產品線可靠，數位醫療更是長期投資主題。

馬修斯表示，高股息股票也很有吸引力。另外，食品、藥品及個人和家庭用品等需求缺乏彈性，在高通膨時表現穩定。至於科技股，則偏好具備獲利能力並擁有强勁現金流的公司，不看好處在早期階段的科技公司；半導體和軟體公司優於硬體公司。

瑞士寶盛私人銀行亞太區投資總監及投資管理部主管拉米納揚（Bhaskar Laxminarayan）指出，股票布局看好美國、瑞士、加拿大、香港及印度。美股及印度長期成長動能強，瑞士擁有優質防禦股票，加拿大受惠於通膨，港股則價值有吸引力。

瑞士寶盛私人銀行中國研究策略師及香港區研究部主管鄧啟志表示，在陸港股中，看好香港的金融股受惠於升息；中國大陸的電動車、大眾消費及基礎建設等則將持續受惠於政策。至於中國房市，雖然已過了最糟時期，但對於相關股債仍應小心。