基金操盤手／錢進特別股 選穩健企業

金融市場的劇烈波動讓投資人開始重視風險，但又想兼顧資本利得與利息收入，具有股息或債息收入的多種資產與平衡型基金也成為市場詢問度高的產品。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲說，特別股固定收益不受景氣循環影響，選股選穩健型企業，注意現金流量。

馬治雲說，固定收益行特別股跟債券類似，發行人用面額贖回；投資特別股最好方式是獲取票息在固定收益偏高，投資同一家公司特別股跟債券比較，可能比債券多2%報酬率，例如，投資美國銀行特別股的報酬率是6%，投資美國銀行債券報酬率可能不到4%。

保守型投資人可捨棄投資具可轉換特別股，以確保本金波動小、收益高，因為有贖回面額保障，屬於低波動、低風險的產品。

目前投資要了解經濟景氣復甦、聯準會利率走向和價值面高低的循環最為重要。這三者往往是相互牽連，近兩年景氣復甦成長到高峰時，聯準會貨幣政策會因為通膨而出現緊縮，進而使價值面有高點回跌。

而近半年以來的股價下跌修正，已使價值面偏低，經濟循環進入下滑使長期利率由高點回落，吸引價值型投資人逢低買進， 例如，巴菲特第1季便大舉買進股票。因此操作這類基金也藉由仔細觀察基本面的變化，來判斷各種循環的轉折點，逢低提高投資組合的利率風險，進行趨勢轉折的投資策略改變。

近期金融市場波動源自於美國聯準會貨幣政策的改變，由於過去兩年過度寬鬆的貨幣政策推高通貨膨脹上漲，俄烏戰爭更加惡化通脹壓力，迫使聯準會家大緊縮力道，預期通貨膨脹壓力將隨聯準會逐漸收回資金後回落至正常水準，但仍需注意俄烏戰爭可能長期使全球食品價格波動加大。

市場較廣泛討論美國經濟可能陷入下滑或衰退（華爾街多家研究機構普遍下修今明年美國經濟成長預期），投資人可以注意聯準會貨幣政策的轉向，包括降低升息次數的預期，或提前結束升息等談話，以避免金融市場在2020年3月曾陷入恐慌拋售造成信用緊縮。