第3季基金投資趨勢／股票型商品押50% 力抗通膨

即將進入2022年下半年，俄烏戰爭及新冠疫情仍未結束，通貨膨脹仍然居高不下，美國聯準會（Fed）及其他主要央行都可能將加速升息。展望第3季，投資人除了要面臨通膨及升息等的不確定因素外，還要注意哪些風險？又該如何建立及調整投資組合？本報特別邀請主要基金公司提供2022年第3季投資建議，大致以五檔基金進行資產配置，希望能協助穩健型投資人持盈保泰。

富蘭克林投顧指出，今年來股債齊跌，第3季應納入抗通膨、防禦市場波動和防禦利率上揚元素的資產。建議投資人，純股票基金可占五成，以天然資源、基礎建設價值及美國科技基金為主；美國平衡型基金占四成，波斯灣債券型基金占一成。

富蘭克林投顧表示，第3季將面臨景氣成長放緩、通膨仍將維持高檔但有望醞釀觸頂放緩、政策維持緊縮環境。市場情緒已偏悲觀，股債資產評價面大幅調整後，回歸合理甚至便宜水準，有助收斂下檔風險。若經濟基本面或政策面表現稍優於預期，就有機會帶動股債市反彈。

在投資組合方面，富蘭克林坦伯頓天然資源基金可配置20%，這檔基金以美國部位占約66%最高，再來是加拿大及英國；產業則約六成在能源產業，還有近兩成是黃金、銅與礦業類股。這檔基金今年來大漲四成，傲視同型基金。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人弗朗（Frederick G.Fromm）指出，除非全球經濟出現重大衰退，否則未來數年商品市場供需應能保持健康平衡。現階段在油田服務與能源運輸基礎設施等次產業中尋找機會，看好可受惠長期能源轉型的銅礦、工業氣體生產商及能源轉型公司，並逢高減碼評價水準已充分反映內在價值標的。

美盛凱利基礎建設價值基金也可配置20%的比重。這檔基金至少八成投資全球基礎建設股，參考指標為經濟合作暨發展組織（OECD）七大工業國通膨率+5.5%，產業布局兼顧防禦（占45%）、經濟成長（占25%）與趨勢（通訊、再生能源、能源占23%）。至於市場別，依次是北美、歐洲和小部分亞太。

美盛凱利基礎建設價值基金因應景氣環境靈活調整配置，2021年下半年以來持續增持防禦的公用事業類股，來降低波動並等待震盪買點。基金結合ESG投資，是符合歐盟SFDR規範第8條「積極提倡環境或社會特徵」的產品。

美盛凱利基礎建設價值基金經理人蘭利（Nick Langley）表示，第3季看好基建及公用事業產業具通膨轉嫁、公司獲利和現金流量穩定，以及可預測性高的優勢，加上該產業正迎向多項順風因子，包括公用事業積極發展提高再生能源發電等資本支出計畫。

富蘭克林坦伯頓科技基金可占一成。這檔基金從2010年以來，已獲國內外71項基金獎肯定，目前近九成配置在美股，軟體服務股占五成為核心，搭配半導體與網路股，基金聚焦雲端平台、軟體即服務、電子商務、數位支付、人工智慧、5G等六大主軸，到5月底，基金以應用軟體股占21.1%最多，半導體股12.9%居次。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人柯堤斯（Jonathan Curtis）表示，持續看到數位轉型及相關子主題的龐大機會，將趁市場動盪時擇優布局上述六大主軸的次產業和創新科技等。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金為美國股債平衡基金，美股（含可轉換債券）從去年底的68%降到目前的55%，美債則從30%提高到43%。產業以公用事業及醫療占最多，都各有9%以上，再來是金融的8%、科技的6.2%。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於5.64%~7.2%。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人波克（Edward Perks）對風險資產採取更審慎的態度，現階段首重管理通膨和利率上揚風險，但預期強健的就業市場可望支撐美國經濟。美國企業在遭遇疫情衝擊後，積極修復資產負債表強化體質，預估即使經濟真的陷入衰退，也將較輕微。

在純債券基金，富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金是國內目前唯一聚焦波斯灣債券的基金，持債平均信評提高到A-，平均存續期間7.6年。基金約55%是政府相關債券，近四成是公司債。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於3.7%~4.7%。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人柯弗（Mohieddine Kronfol）分析，波灣債市有三大新優勢，也就是戰爭導致全球石油供不應求，高油價將繼續嘉惠波灣政府財政；波灣通膨壓力相較其他國家輕且可控；金融業為波灣債市可投資的最大權值產業，可受惠於高利率。