法人：風險商品 謹慎投資

通貨膨脹、央行立場趨鷹、疫情、戰爭、消費者與工業信心疲軟等因素，仍持續干擾市場。法人指出，經濟衰退風險成關注焦點，目前對風險資產仍應謹慎，還不到大幅加碼的時候。

富達國際指出，數個月來，停滯性通膨成為引導經濟和市場的主流議題。最近市場焦點從通膨轉向成長，富達預估美國平穩著陸機率是40%，硬著陸則有35%，停滯性通膨發生機率達20%，通貨再膨脹的機率則有 5%。

富達分析，在平穩著陸的情境，未來半年，美國的成長率及通膨率都將下滑，但半年到一年內成長及通膨都將趨於平穩。在美國聯準會（Fed）升息後，供需調整後，最後達成溫和控制通膨及經濟成長。

停滯性通膨機率在俄烏戰爭爆發時升高到80%，目前降為20%。不過，富達認為，歐洲經濟陷入衰退的機率較高，因為歐洲高度依賴俄羅斯天然氣，占其國內消費量約40%。戰爭也影響全球景氣，主要透過能源市場遍及全球。

施羅德投資集團首席經濟學家魏凱斯（Keith Wade）則認為，儘管市場仍對平穩著陸仍抱持希望，但經濟衰退可能是為抵禦通膨而必須面臨的結果。雖然Fed已積極升息，但聯邦基金利率仍低於中性政策所要求的「均衡」水準。

魏凱斯指出，通膨陰霾揮之不去。一旦薪資上漲，將導致物價進一步上漲。除了美國，多國的貨幣政策也正在緊縮或準備縮減以因應通膨，這導致全球貿易及外部需求下降。戰爭推升大宗商品價格上漲，降低消費者的所得及支出。

金融市場也反映此一心態。富達多重資產團隊認為，避險情緒依然高漲，市場持續疲軟。在消息面幾乎無變化的情況下，空頭回補可能會導致市場劇烈波動。不過，目前對風險資產仍宜謹慎，對股票及信用債維持減碼。

在股票方面，富達看好美股，因為較不受大宗商品影響，且具備避險特性；對歐洲和日本維持減碼；新興市場及亞太地區的投資價值提升。在信用債方面，富達維持防禦布局，即加碼投資級債券，減碼非投資級債。至於貨幣，則續抱美元加碼部位。