基金操盤手／美股優質標的 適度押寶

今年以來，美股主要指數創新高之後高檔震盪。基金經理人指出，美國經濟成長動能趨緩，市場不確定因素多，金融市場可能隨之波動。在市場動盪時，優質企業通常表現出色，透過股票回購（庫藏股）及現金股利來嘉惠股東。

瑞銀美國總收益基金經理人瑞齊歐（Jeremy Raccio）指出，美股可能面臨各種不確定因素，包括經濟成長趨緩（成長率可能從去年的2.4%下滑到今年的1.1%）、通貨膨脹降幅不如預期、地緣政治風險上揚、美國聯準會（Fed）可能延後降息等，都可能推升波動度從去年底的歷史低檔區向上走。

瑞齊歐表示，在市場波動時，優質股表現傑出。優質股資產負債表強、股東權益報酬率（ROE）高，替股東創造更好的獲利。股票收益主要來自兩部分，也就是股票回購及現金股利，兩者都是企業運用現金實施對股東友善的策略。

相較於現金股利，瑞齊歐更看重股票回購。股東領到現金股利，必須課稅。但如果企業實施庫藏股，可以降低在外流通股份，因而提高企業獲利、推升股價。因此，愈來愈多美國企業買回庫藏股而非配發現金股利。高盛統計，美國庫藏股金額從2013年的4,960億美元持續成長，預估今年會增加到8,400億美元。

瑞齊歐提出「股票回購收益率」（share buyback yield）的概念。所謂股票回購收益率，就是以股票回購金額除以市值。這個數字愈高，嘉惠股東的程度也愈大。至於現金股利率，並非愈高愈好，因為高股利有時可能是股價下跌的結果。股利要講究可持續性，也就是能長期穩定配息。

瑞齊歐建議，投資人如果手上的成長股比重高，可以透過總收益策略來避險，不必賣出成長股，也能降低成長股的比重。另外，投資人如果擔心各種風險，可以透過總收益策略來追求收益，並且提高防禦部位。

在瑞銀美國總收益基金，到2023年底，基金的股票總收益率為6.1%。其中，4.7%來自於股票回購，1.4%來自於現金股利。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於5.68%至6.61%。