三類債券 投資良機到

美國聯準會（Fed）應該不會再升息，市場轉而押注降息時間。法人指出，債券殖利率處於15年以來最高水準，建議投資人拉長存續期間，並且聚焦新興美元主權債、全球非投資等級債、結構型信貸等三類債券的投資機會。

目前市場預期，Fed從明年3月開始降息。法國巴黎銀行財富管理認為，這樣的預估可能過於樂觀，Fed應該會從2024年6月開始降息，一年內降息9碼（即2.25個百分點）。債券殖利率處於15年以來最高水準，建議投資人把握收益機會。

法國巴黎銀行財富管理指出，由於債券在降息環境中有機會提供類似股票的回報，存續期愈長則預期總回報愈好，因此在更加確定Fed開始降息時，建議投資人逐步增加債券存續期。

國泰投顧認為，整體而言，殖利率下行，應該會在未來一年為固定收益帶來推動力。美國10年期公債殖利率在10月底突破5%後一路滑落，11月底下滑至4.326%，為2008年12月以來的最大單月跌幅。

展望2024年，國泰投顧看好債市三大投資機會，即新興美元主權債、全球非投資等級債、結構型信貸。新興美元主權債有美元反轉助攻，全球非投資等級債的高殖利率具吸引力，結構型信貸則有多元化高品質的投資機會。

今年前11個月，新興美元主權債基金表現傑出。國泰投顧研究顯示，過往幾輪美元走貶時，新興美元主權債績效大都優於全球債券。展望2024年，在美債殖利率滑落、美元走勢反轉、評價面仍相對便宜等優勢的加持下，看多新興美元主權債。

全球非投資等級債在10月底的殖利率攀高至約10%。歷史經驗顯示，如果在殖利率相對高點進場，非投資等級債報酬可期。

國泰投顧指出，全球非投資等級債本質上承擔的風險低於股票，卻有「類似股票」的潛在報酬特質，2024年表現值得期待。

國泰投顧認為，Fed轉向後，利率敏感度高的高品質債可望率先表態。投資等級的結構型信貸更有明顯的投資機會，包括機構房貸抵押證券（Agency MBS）、商用房貸抵押證券等。