新興債 投資價值浮現

全球通膨急速升溫，提早採取緊縮措施對抗通膨的新興國家央行，如今已陸續啟動降息。根據歷史經驗，Fed暫停升息後，新興債漲勢將維持到降息循環中期，顯示新興債布局時機浮現，法人表示，投資人可趁近期回檔逢低布局，並以新興美元主權債為主。

時序拉回2021年初，當美國還在堅持「通膨是暫時性現象」時，新興國家央行早已著手對抗通膨，由巴西引領，拉開全球央行升息的序幕，緊接著智利、秘魯等國家也迅速步上升息之路，在經歷二年緊縮銀根後，通膨已明顯受控，順利達成「先進先出（First-in, First out）」，2023年得以提早展開降息行動，目前巴西與智利已經宣布結束升息循環並啟動降息，其餘新興國家接下來可望在通膨受控後，優先於已開發國家，陸續回歸寬鬆之路，新興市場經濟前景轉佳，可望激勵整體新興債市表現。

野村投信投資策略部副總張繼文表示，以美國為例，市場預期9月聯準會將按兵不動，但也提升11月升息的機率，由此可見通膨要持續穩定、並且達到聯準會可以接受的通膨水準，使聯準會確定結束升息循環，還需要時間等待；然而新興市場則由於商品通膨貢獻度更高，在疫情引發的供應鏈危機解除後，通膨緩解幅度相對已開發國家明顯，新興國家通膨早在2022年底就降至市場預期之下。

巴西8月2日宣布正式結束升息循環、啟動降息，為本輪決戰通膨的領先國家，最早於2021年3月開始升息，經歷兩年貨幣緊縮後，通膨明顯受控，CPI自2022年4月到達12.13%的最高點後，最新發布的6月數據顯示，通膨已經降至3.16%，正式進入央行的舒適區，自通膨見頂至今（2022年4月30日至2023年8月11日），巴西美元債上漲5.16%，對比同期摩根大通新興市場強勢貨幣主權債指數僅上漲1.61%，巴西債市在貨幣政策步入寬鬆後，立即上演優異表現。

張繼文表示，2022年由於市場氣氛不佳引起的過度反應，使新興主權債價格遭到錯殺，資產價格的下跌幅度已遠遠超過對基本面的實質影響，加上新興國家接下來將早於歐美陸續步入寬鬆，經濟成長早已落底且仍相當具韌性，目前處於總經回升階段，在基本面有撐下，可留意新興美元主權債券投資價值。