美國非投等債 有看頭

經歷去年以來的激進升息，各天期非投資等級債券價格來到近五年低點，根據歷史經驗來看，非投資等級債市下跌後往往能快速收復失土，以2007年5月為例，美國非投資等級債歷經18個月波段大跌33%，但才九個月即大漲50%。

目前美國非投資等級債殖利率約達8%以上，其中，優先擔保債擁「優先＋擔保」雙屏障，耐震防禦力將大幅提升，是市場波動下的債券首選。

台新優先順位資產扺押非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，根據聯準會會議紀要顯示，委員態度分歧，年內降息機會低，長期債券殖利率偏升，市場將延續修正。

受到公司債大量發行、利率上行及債務上限影響，5月非投等債二級交易市場清淡，但發行認購需求強勁，發行類型以優先擔保債為主約六成。展望債券後市，預期長天期債券殖利率上升，債市波動仍大，在衰退及違約風險上升下，優先擔保債相對具備防禦優勢。

李怡慧表示，所謂「優先擔保債券」是指具有擔保品且受償順序優於次順位債權之債券，因具備「優先順位」加上「資產擔保」的雙重保護，債權人可優先得到償還，獲得較佳的債權求償順位與資本保護。

在獲得債權雙重防護的同時，優先擔保非投資等級債券相較於一般非投資等級債券，可提供更多的下檔保護，適合在目前波動加大的市場納入核心資產配置。

群益全球優先順位非投資級債券基金經理人徐建華分析，非投資級債發行公司的基本面實力使該資產類別比過去更能抵禦衰退壓力。

展望第2季，支撐非投資級債基本面的三個關鍵因素如下：一、目前HY指數的信用質量遠高於歷史平均水平；二、以往經濟低迷時期，通常會有特定行業承受較大壓力，目前看不到這種情況；三、再融資壓力偏低。其中，優先順位非投資級債不僅具備高息優勢，且存續期間更短，更具抵抗波動的能力。