美國非投資等級債 後市看漲

市場對美國聯準會升息步入尾聲的預期逐漸加深，美國公債殖利率下滑，激勵各主要債市同步上漲，其中，又以美國非投資等級債報酬表現最佳，今年以來上漲4.49%，法人表示，美國非投資等級債具備企業體質改善，利差收斂及超過8%的債券殖利率等利多，後勢看漲。

儘管3月接連發生美國矽谷銀行及瑞士信貸銀行的金融危機，但短時間內即順利落幕，市場風險情緒也在4月獲得改善，檢視今年以來各主要債市表現，根據Bloomberg統計，績效表現最好的是美國非投資等級債，上漲4.49%，第二、第三則是歐洲非投資等級債3.85%及美國投資級公司債3.64%。

分析美國非投資等級債後市，安盛美國非投資等級債券基金產品經理廖伯修表示，第一個利多是發債企業體質改善；其次是利差收斂；第三為殖利率超過8%。數據顯示，許多發債企業的償債能力（利息保障倍數）大幅提升，槓桿比率回落至長期均值以下。企業違約率更是處於歷史低點，今年預估違約率3.0%低於長期平均值的3.4%。美國公債殖利率在今年大幅下滑後，近期出現反彈，但非投資等級債券指數的績效仍逆勢上漲，原因來自於利差的大幅收斂，抵銷利率上升風險。

富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦表示，雖然未來在經濟降溫風險之下，利差水準與違約率有放寬或上行風險為最大隱憂。然而，在美國聯準會升息終點已見、降息起點可期，與具吸引力的殖利率水準之下，預估將足以抵消利差與違約率風險，帶來一定程度的投資機會，可趁機把握買點。

陳彥諦分析，歐美金融業股價及信用違約交換（CDS）表現皆呈回穩，以及歐洲政府及主管機關主動果斷決策，也有助於支撐金融相關產業，投資人可觀察長期違約率是否提升，若無突然飆升，且仍低於平均3%以下，應可長期持有。