投資級債 經理人按讚

市場面臨景氣衰退、美國聯準會官員仍堅持謹慎對抗通膨政策方向等消息交錯，最新4月美銀美林經理人調查報告顯示，受訪經理人態度仍偏悲觀。

調查顯示，有29%經理人減碼股票、10%加碼債券為2009年3月金融海嘯來最高，而在擔憂信用緊縮與經濟衰退下，近五成經理人看好投資級債表現將優於非投資級債，比率創下紀錄來最高。4月美銀美林經理人調查於6日至13日，對管理7,280億美元資產的286位經理人進行調查。進一步來看，49%經理人預期聯準會將於5月再升息1碼後結束本波升息循環，另51%則認為終點利率可能升至5.25~5.5%或以上，高於2003~2007升息循環的利率上緣。

就降息預期而言，認為聯準會降息循環將在2024第1季啟動的經理人比率占35%最高、其次為2023第4季的28%、2023第3季的14%。此外，高達63%、68%經理人預期全球經濟、企業獲利將在未來12個月進一步惡化，比率為近四個月最高。

基於對總體經濟的看法，4月經理人轉入美股、債券、消費耐久財與健康醫療，轉出歐元區、英國、原物料與金融，整體而言，為轉出循環類股、轉進防禦類股。經理人最看好的區域為新興市場、最青睞的產業則是健康醫療與民生消費等防禦性產業，此外，經理人也持續偏好高品質股票投資、比率高達近八成。

富蘭克林證券投顧分析，目前債市波動正反映對經濟衰退風險升高的看法，而股市則是樂觀預期聯準會的降息情境，但聯準會寬鬆政策受限，若企業獲利惡化主導市場表現，須慎防風險性資產下行壓力。

瀚亞投資-美國優質債券基金研究團隊表示，以過去五次升息循環經驗來看，一旦停止升息後，美國投資級債平均表現優於美國公債及非投資等級債，其自停止升息後六個月、一年、二年、三年各期間平均報酬率，分別來到8~28%間。無論從殖利率或進場時機來看，美國投資等級債當前殖利率超過5%，是歷史上相當難得的布局時機。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，看好債優於股的投資機會，其中投資級債就總回報、收益與風險管理而言，將更具優勢。雖然企業獲利可能是接下來投資股市的最大風險，不過仍能藉由精選標的，長期而言，能持續配發股利的往往是管理良好且財務健全的企業。