高評級債 瑞銀看好

美國公布的3月通膨數據出現降溫的跡象：整體消費者物價指數（CPI）年增上漲5%，低於2月的6%，這是自2021年5月以來最小的漲幅，然而，核心CPI年增長5.6%，高於上月的5.5%。瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，未來幾個月股市環境仍將充滿挑戰，不看好含美國在內的全球股票，預計今年盈利收縮4.5%，偏好債券，相對於高收益債券，高評級（政府）、投資級和可持續債券更值得關注。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（瑞銀財管CIO）表示，最近幾個月住房一直是通膨主要驅動因素之一，儘管新租約數據顯示租金漲幅已大幅放緩。3月主要住宅租金月變動放緩至0.5%，低於2上月的0.8%，而租金可能會在今年內繼續放慢。

數據走軟支持一種看法，就是在一年多內累計加息475個基本點後，美聯準會的緊縮周期已接近尾聲。但瑞銀財管CIO仍謹慎看待美國經濟和企業盈利前景。

雖然通膨正在降溫，但仍有粘性，且遠高於央行目標。瑞銀財管CIO分析，3月數據不足以讓美聯準會宣布戰勝通膨，估計聯準會在5月3日召開的會議上再次升息。如果數據繼續顯示勞動力市場和通膨降溫，這可能是本周期的最後一次升息。若聯準會選擇在5月按兵不動，基於通膨仍遠高於目標2%，仍想看到升息產生的預期效果，然後才考慮降息，即政策轉向。

美國經濟已在放緩，信貸條件也在收緊。美國經濟衰退風險正在上升，3月ISM製造業採購經理指數降至46.3，為2020年5月以來低點，也是連續第五個月處於收縮區間。美國勞動力市場也開始降溫，3月非農就業人數和JOLTS數據顯示工資增長放緩及職位空缺減少。達拉斯聯儲在3月21-27日進行的銀行狀況調查顯示，商業和工業類、房地產貸款和貸款量均下降，而信貸標準繼續收緊。一般來說，信貸條件收緊與企業盈利走軟有相關性。