墜落天使債 CP值勝出

Fallen Angel（墜落天使）債券擁有「價格成長機會」及「票息回收達成高」雙優勢，根據統計，Fallen Angel債券指數自2005年成立以來，報酬／風險比高達0.8，高於投資等級複合債、非投資等級債、新興市場債、美國大型股、美國小型股以及新興市場股。

目前美國Fallen Angel債券價格已大幅低於過去十年平均值，票面價格明顯折價，可視為危機入市的良機。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，雖然美國企業盈餘下滑，但資產負債表仍相當健全，表示降評活動增加，但違約率不會大幅攀升，預估2023年將有400至500億美元的Fallen Angel債券，增加投資機會。市場預期聯準會持續升息，拖累近期Fallen Angel債券表現，但收益率相對提高，目前收益率為7.77%，此外，違約率不高狀況下利差具吸引力，目前約為340bps。

長期來看，即使企業盈餘面臨挑戰，未來幾年降評活動可能增加，但也可以獲得更多Fallen Angel債券的投資機會。操作上建議彈性分批布局，分散市場波動風險。

李怡慧表示，美國 Fallen Angel指數整體平均信評為BB，高於美國非投資等級債指數平均信評為B；此外，美國Fallen Angel債券過去十年違約率僅0.62%，遠低於一般美國非投資等級債的1.51%。

此外，美國 Fallen Angel債券由於長期比一般美國非投資等級債有較低的違約率，債息回收達成率較一般美國非投資等級債高，因此，其長期票息報酬也優於一般美國非投資等級債。

瀚亞全球非投資等級債券基金經理人周曉蘭分析，考量升息近尾聲，但經濟仍有衰退風險，非投等債配置策略還是以降波動，謹慎選債，重視下檔風險為優先，應納入相對高品質標的，如非投等債中信評相對較高的BB級、償債順位高的主順位及有擔保債券或是墜落天使、明日之星及具升評潛力標的等。建議投資以六個月以上配置角度，累積收益為主。