墜落天使債 可撿便宜

全球經濟陷入衰退疑慮，法人預估今年將有400~500億美元的投資等級債券被降評為墜落天使債券(Fallen Angel Bonds)。台新、野村等投信法人表示，墜落天使債價格已明顯低於過去十年均值，且降評後二年進場有機會享受甜蜜超額報酬，不妨彈性分批布局搶獲利機會。

台新投信表示，墜落天使債券具高品質債券、降評推升超額報酬潛力、升評創造收益機會等三大優勢，報酬表現明顯較美國公債勝出。

根據統計，降評一年內，其較美國公債超額報酬高達8.6%；降評一至二年內，較美國公債超額報酬高達5.4%；降評超過二年，較美國公債超額報酬達4.9%。

另一方面，目前全球面臨通膨及升息黑天鵝侵擾，美國墜落天使債券價格都已大幅低於過去十年平均值，較票面價格明顯折價，正是危機入市最佳良機。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，墜落天使債券因降評，引發價格下跌，偏離應有價值，浮現價格成長反彈的機會；另外，有別一般非投資等級債，墜落天使債券長期總報酬貢獻中，有相當比例來自價格報酬。反觀美國非投資等級債，長期總報酬主要係來自票息報酬，而價格報酬反倒呈現明顯負貢獻。

據統計，過去十年中，美國墮落天使指數不僅有票息正報酬，也有價格正報酬，累計總報酬高達87.6%，遠優於一般美國非投資等級債券的總報酬45%。

野村特別時機非投資等級債券基金經理人郭臻臻表示，目前墜落天使高收益債券指數的到期殖利率高達7.8%，根據過去十年經驗來看，當殖利率高於7%都是相當好的進場時點，進場投資一年後平均報酬率為21.4%。從供給面來看，2022年美國非投資級債的供給大幅下降且遠低於長期均值，預期2023年供給仍將偏低，一旦需求回溫將供不應求，有利於非投資等級債券表現。

李怡慧表示，一旦未來經濟放緩，將有更多墮落天使，有利於墮落天使債券表現。中期而言，其收益率和利差皆具吸引力，即使經濟放緩使未來美國非投資等級違約率上升，因墮落天使近90%投資等級為BB，過去平均違約率僅有0.6%，違約風險不高，收益率足以彌補損失。建議操作時彈性分批布局，分散市場波動風險。