雙高債混搭 抗震利器

今年以來困擾金融市場已久的高通膨出現明顯回落跡象，美國聯準會減緩升息步調，不少投資人仍擔憂未來經濟衰退風險，市場恐持續震盪。野村投信表示，經歷年初以來的修正，目前信用債的殖利率與信用利差均極具吸引力，根據歷史經驗，投資級債中的BBB級債搭配墜落天使非投資級債（Fallen Angel Bonds）的投資組合，投資效率會比傳統投資級債與非投資等級債的組合更佳，「高信評投資級債」與「高品質非投資級債」的「雙高債」是迎向2023年的絕佳債券組合。

野村環球時機多重資產基金經理人黃奕捷表示，12月13日美國公布11月消費者物價指數年增率為7.1%，低於市場預期，是去年12月以來最低，通膨壓力可望緩解。此次聯準會利率會議僅升息2碼，符合市場預期，顯示今年以來重創股債市的高通膨與強升息影響力逐漸淡化，現在正是逢低布局的好時機。

由於經濟走向仍有變數，市場持續波動，因此宜藉由債券布局，來降低整體投資組合的波動度。

經過年初以來的修正後，無論是美國投資級公司債或非投資等級債的價格，都低於過去十年的平均值，殖利率與信用利差也都在歷史區間的高檔，評價面極具吸引力。若能聚焦這兩類債券資產中的精華部位，可望提升投資效率。

以過去十年表現來看，投資級公司債中以BBB等級的累積報酬率最高，在非投資等級債裡，以墜落天使非投資級債的表現最佳；若將BBB級投資級公司債與墜落天使非投資級債以40：60的比例加以組合，過去十年累積報酬率為73.2%，同期間傳統的投資級公司債搭配非投資等級債的累積報酬率僅有43.4%，雖然BBB級債與墜落天使非投資級組合的年化波動度略微增加，但仍在合理水準，就報酬風險比而言則是表現更佳。

BBB級債屬投資等級，已具備高信評優勢，至於墜落天使非投資級債，是指信用評等被調降至非投資等級的債券，由於發行時為投資等級債券，因此信用評等多數集中在BB評級，以彭博巴克萊美國墜落天使非投資級債指數而言，高達82%的債券屬於品質相對較佳BB評級。由於信用評等較高，相較全球非投資級債券指數，墜落天使非投資級債的違約率明顯較低。

黃奕捷指出，高信評的投資級債，加上非投資級債中高品質的墜落天使非投資級債組成的「雙高債」是債券中罕見的黃金組合，這樣的跨界投資，更需要對個別企業財務體質有良好的掌握度，才能在既有基礎上追求超額報酬的機會。