債券投資 採3D1S策略

聯準會主席鮑爾近日表示最早將於12月開始放慢升息步伐，市場預期升息將趨緩，帶動各類債市反彈；然鮑爾也表示，利率將繼續升高，並在限制性水準保持一段時間，資產管理業者建議投資人債券配置宜採3D1S策略。

統計美國十年期公債殖利率自10月24日高點4.24%下滑以來，至12月2日，較高品質的全球高評級複合債和投資級公司債指數漲幅均逾8%。

富蘭克林證券投顧表示，2023年景氣下行為確立趨勢，但是否惡化至經濟衰退或停滯性通膨猶未可知，建議不要只單押一種債券類別，最好廣納各類債券。

富蘭克林證券投顧建議現階段債市配置，可參考投組中是否具有3D元素，一是Defense防禦至上，因考量全球央行升息潮後，對經濟壓抑的效果顯現，高品質且具防禦特色的企業債或美國公債將可持續受投資人青睞；二是Diversification分散為宜，除高於六成應配置於投資級債外，也可酌量並精選殖利率較高的非投資級債或新興市場債，以增加收益空間。

三是Duration，以低存續期防範通膨硬撐風險，因多家機構預期美國通膨於2023年仍難降至聯準會的2%目標，建議持債平均存續期間宜低於五年，以防禦利率風險。

安聯投信建議，債市配置宜把握Secure優質保護策略，因殖利率高點大多落於末次升息前，但通膨仍維持在相對較高水位、且升息政策有其遞延效應；隨升息趨緩使殖利率上揚動能鈍化，將吸引買盤回流美國公債、投資級債等優質標的。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，美國通膨將高於聯準會目標2%更長一段時間，聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確，可先以美元計價的全球複合債型為核心配置，迎接債市多頭行情。

對於券種，安聯投信表示，方向宜聚焦高評級債券，其中歐洲投等債利差反應成長趨緩而擴大、評價吸引力佳，而美國投資等級債利差擴大時則是買進機會；非投資等級債則相對偏好較短年期的債券。以美國收益策略為例，兩成公債建置抗震基底、五成投資等級債聚焦高評級債、三成非投資等級債，有助於掌握價格在修正至低檔後的價值浮現機會。