美非投等債 短空長多

聯準會加大升息幅度，風險性資產再次遭遇逆風，非投資等級債券今年也大幅回檔，法人指出，由於企業基本面無虞，預估違約率僅1.3%，2023年違約率預期仍將維持低檔，美國非投資等級債券後市看俏，建議投資人可於震盪時逢低承接。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，聯準會自9月起，提高每個月的縮表規模至950億美元，包括600億美元美國公債及350億美元不動產抵押貸款證券（MBS），而本周FOMC會議更是重中之重，市場預期升息3碼機率為82%，升息4碼機率為18%，而11月至12月的會議升息預期，也從先前的2碼及1碼，增加至3碼及2碼的可能性正在上升，利率將升達4.00%至4.25%水平。

張世民表示，雖然面臨升息與景氣放緩壓力，不過根據JPMorgan統計，今明兩年美國非投資等級債到期總額約700億美元，占整體僅4.5%，到期還款壓力低，預期進入2025年，美非投等債的還款金額才會出現較大幅度的成長。

另一方面，美國非投資等級債發行公司槓桿率仍低，即使升息推升企業槓桿率，但預估仍落於歷史均值附近，多數公司財務體質仍可抵禦政策緊縮的衝擊。

由於市場已認知經濟動能放緩的可能性，因此美銀美林預期美國非投資級債違約率未來12個月可能將逐步往3%靠攏，即使如此，違約率距離高峰仍有很大一段距離，且低於歷史平均。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧指出，聯準會加大升息幅度，風險性資產再遭逆風，非投等級債今年大幅回檔。不過，債券價格下跌會推高殖利率，據外資專業機構估計，美非投等級債2022年殖利率升至7.5%以上，由於企業基本面無虞，2023年違約率料將維持低檔。

李怡慧指出，全球主要央行加速升息，高通膨、低成長議題將使市場波動，資金成本墊高可能使體質不佳企業承壓，致低評級債表現落後，但經濟走緩使公司債面臨風險溢價擴大，反而創造具正報酬潛力，面對非投等債短期震盪應保持穩定心態，不可在市場最恐慌時出脫，宜趁低點入市，掌握息收及資本利得上漲甜蜜點。