新興債 投資價值浮現

隨著美國製造業數據與領先數據轉弱、西德州原油跌破每桶100元，市場預期通膨已開始下降，並期望美國聯準會（Fed）在明年第2季開始降息。根據歷史經驗，在Fed降息前一年，新興債都大幅反彈，從評價面與金流來看，目前新興市場債的價格已接近谷底，具有投資價值。

富蘭克林證券投顧表示，Fed如預期升息3碼，且主席鮑爾談話被市場認為偏向鴿派，加上美國GDP連兩季萎縮，已符合技術性衰退定義。富蘭克林旗下西方資產團隊預期，Fed可能不需要激進升息，看好隨著利率波動減緩，下半年債市投資機會值得期待。

此外，美國公布第2季經濟產值再次呈現季衰退，市場預期Fed應會放緩升息步調，激勵新興國家債市上漲。國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks表示，當Fed不急於升息時，新興市場最嚴峻的賣壓可能已經過去。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，新興市場債不論主權債或企業債，在過去12個月的上跌已二成，逼近2008年金融危機的極端水平，甚至超越過去十年來的多次危機，投資價值浮現，基於市場已開始轉向預期Fed降息，投資人可關注包含新興債在內的降息受惠資產。

根據Bloomberg統計，在2006～2007年，Fed降息前一年期間，新興主權債指數上漲7.2%，新興企業債指數上漲5.7%；在2018～2019年，Fed降息前一年期間，新興主權債指數大漲近11%，新興企業債指數同樣大漲9.6%。此外，高盛針對美元觸頂回落後，跨資產短中長期的表現進行分析，美元指數回落對所有風險性資產都是相當大的提振，其中，中國以外的新興市場是最理想的資產，而且新興市場信用債有較大的超額報酬。

尹晟龢表示，排除俄羅斯、烏克蘭和中國地產，2022年新興市場企業違約率預期將僅1.5%，整體違約率低於3～4%的歷史平均水平。加上新興市場企業基本面處於近十年來最強水平，槓桿率僅有1.2倍，隨著企業基本面與體質改善，將支撐新興市場撐過這波貨幣緊縮時期。