歐、美、陸債防禦力強 優選

歐洲央行（ECB）上周宣布升息2碼，結束負利率時代。市場預期，美國聯準會（Fed）本周可望宣布升息3碼，考量市場波動，法人建議宜納入防禦資產，可擇優承接歐美信用債、中國債。

施羅德環球收息債券基金經理人伏格爾（Patrick Vogel）認為，總體經濟展望可望更有利於債市。預期通膨將在下半年達到高峰之後趨於緩和，市場供需失衡將改善。由於基期效應，只要物價不再急遽上升，通膨就能慢慢降溫。貨幣緊縮政策也可望達成抑制通膨的效果，尤其是在經濟循環的後期。

伏格爾指出，從領先指標來看，全球主要經濟體的成長速度都在逐漸下降。美國面臨消費者壓力上升、就業成長速度趨緩、房市疲軟等難題，中國大陸則面對清零及封鎖政策所帶來的負面影響。

伏格爾認為，如果通膨與成長都趨緩，將降低主要央行進一步實施貨幣緊縮政策的壓力。債市目前已反映通膨和升息預期，也誇大了違約風險。以歐洲非投資等級債指數而言，目前市場預期的違約率已達8-9%，但信評機構穆迪預估的違約率僅3-3.5%。

彭博亞太區總裁李冰認爲，聯準會升息，對大陸債市的影響有限，不應被視為對大陸境內債市開放的巨大阻力。當前聯準會升息，主要是為了應對美國國內的巨大通膨壓力，因此，比較美中實際利率可能更有意義。

以10年期國債為例，目前美中利差約2%，大陸債券仍保有相對的吸引力。隨著中國人民銀行繼續保持匯率穩定，同時推動人民幣國際化，長期來看，全球投資者增配人民幣債券將是趨勢。

李冰指出，儘管目前全球投資者仍以投資大陸國債和政策性銀行債為主，但隨著投資者對於大陸債市的深入了解，將逐步將目光轉向信用債市場。彭博於 2020 年 11 月推出彭博中國高流動性信用債（LCC）指數，協助全球投資人了解、評估和投資大陸信用債市場。