非投資級債 逆勢吸金

美國通膨居高不下，加上公債殖利率持續走升，造成近期全球主要債市走跌，根據EPFR統計數據，上周新興市場債與投資級債資金保持淨流出狀態，不過，非投資等級債市則出現相反情況，續迎資金淨流入，雖動能較前一周減緩，但仍有11.5億美元的資金挹注。

聯邦高息策略多重資產基金經理人延任表示，美國最新公布的5月的消費者物價指數（CPI）增加8.6%，創下1981年以來新高，市場預期，鷹派升息的聲音可能再起，美國10年期公債殖利率，更在6月14日升破3.45%，創下11年來新高。

另外，俄烏戰爭短期內難以結束，國際制裁以及供應鏈問題，對市場的影響陸續出現，預估通膨在今年第3季後才有機會緩解，投資等級債券承受的壓力仍然較大。

反之，非投資等級債券因為存續期較短，且在利率上揚時，具有防禦性特質，相比之下更具投資吸引力。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克預期，強健的就業市場仍然可望支撐美國經濟，回顧過去，企業在遭遇疫情衝擊後積極修復資產負債表，同時強化體質，預估此次即使經濟真的陷入衰退也將是輕微的。

凱基全球ESG永續高收益債券基金經理人劉書銘表示，觀察企業基本面，美歐以及新興市場目前企業資產負債表健康，企業槓桿率低，預計2022、2023年整體非投資等級債違約率仍處於低檔，顯示整體信用債市並無惡化跡象，因此判斷近期非投資等級債券價格修正為短期風險情緒變化所致，而非基本面轉壞。

劉書銘說，由於非投資等級債券收益率已回復至2019年疫情之前的水準，待貨幣政策方向底定、風險情緒修復，預期資金仍將流入收益率具吸引力的非投資等級債市。

延任指出，近期亞洲債券市場淨流出的狀況已來到底部，原物料價格仍然位於市場高位，亞洲地區當中以印度通膨壓力最大，在地緣政治緊張結束前，此情況較難獲得解決，且目前亞洲非投資等級債的利差維持在歷史高點，加上降準及解封等利多因素，相較於其他市場更有投資價值。

愛德華．波克建議，現階段投資策略首重管理通膨和利率上揚風險，並在震盪中尋找布局機會，近期可陸續加碼具高收益優勢的非投資等級債，投資級債的吸引力與公債的預期回報也都持續改善中。