美非投資級債 擁三優勢

今年在多方因素干擾下，全球股債市都難逃下跌命運。不過法人指出，觀察花旗經濟驚奇指數，近期經濟數據表現仍多優於預期，可見全球經濟面尚屬穩定，風險性資產仍有表現機會，在投資布局方面，當前通膨與升息並存的環境下，固定收益資產的配置首重保值與優質。

群益投信固定收益部主管林宗慧表示，從收益角度來看，具有高息特性的資產，有助抵抗通膨走升，其中優先順位非投資等級債、金融次順位債，以及特別股的殖利率水準都在4.8%以上，可作為首要配置的標的。

觀察美國非投等債表現，今年初至5月中旬，美國非投等債已下跌超過一成，不過根據歷史經驗，金融市場發生恐慌事件後，美國非投資等級平均可創造近9%反彈報酬率，且目前美國非投資級債多已反映利空因素，是分批進場好時機。

PGIM保德信美元非投資級債基金經理人張世民表示，美國非投資等級債相較其他債券具有三大優勢，包括：發行公司大多專注於美國境內市場，較不易受到地緣政治的影響；面對成本上升，大多企業均可將價格轉嫁至消費者，此外，美國非投資等級債券的能源、金屬和採礦以及化工企業比例高，目前為價格上漲的受益者。

從投資策略來看，該類債券的長期總報酬主要來自於票息收益，因此無論熊市或牛市均具備債息保護，有利減緩市場波動的衝擊，而今年以來受到聯準會加速升息、市場對通膨及經濟成長趨緩的擔憂影響，美國非投資等級債利差擴大，使得目前利差高於過去五年均值，已來到合理進場點位，建議可拉長投資時點，透過分批布局策略逢低承接。

張世民分析，就評價面角度來看，今年以來受政策加速緊縮影響，投資人需要更高的風險溢酬，另一方面，美債10年減2年利差發生倒掛，市場擔憂經濟衰退將導致違約率走揚。不過，JPMorgan預估，2023年美國非投資等級企業債券違約率僅1.25%，遠低於長期平均的3.4%，且目前利差為458bps，低於過去五年均值的389bps，預期今年信用利差具有收斂空間，更加反映出非投資等級債的吸引力。