三大題材加持 非投資級債後市不淡

受到升息、通貨膨脹、戰爭等因素衝擊，最近全球風險資產價格普遍下挫，影響投資人情緒。法人表示，雖然非投資等級債市受到短期事件影響而波動，但基本面仍相對樂觀，且收益吸引力浮現，目前正是開始逐步布局的時機。

美國通膨高於預期，聯博集團固定收益共同主管暨信用債券投資總監狄斯坦費（Gershon M. Distenfeld）判斷，隨著基期效應減退，預期通膨將在未來二、三個月逐漸下降，但供應鏈仍會是持續影響通膨的主因。各國央行預料將持續緊縮，目前市場預期美國在未來一至一年半 內，將再升息2.75個百分點。

施羅德投信指出，根據歷史經驗，升息循環初期反而是布局非投資等級債的最佳時機，因為全球經濟持續復甦，加上企業獲利正向，都有利於非投資等級債。在2004年及2015年的兩次升息期間，全球非投資等級債指數累積漲幅都超過30%，打敗其他主要債券。

狄斯坦費指出，有三大理由支撐非投資等級債後市。首先，從歷史經驗來看，當市場震盪時，非投資等級債往往較股市穩健。例如，在2002年科技泡沫時，美國S&P 500指數下跌28%，但美國非投資等級債僅跌12%；在2020年新冠疫情爆發時，美國S&P 500指數下跌20%，美國非投資等級債下跌13%。

其次，狄斯坦費表示，目前債券殖利率大幅彈升，全球非投資級債最低殖利率8%，已高於近五年平均，提供較具吸引力收益機會。隨著利率上升，債券價格可能受到短期衝擊，但若此放棄投資，長線投資人資產價值可能逐漸受通膨侵蝕。

第三，狄斯坦費指出，非投資級企業基本面持續改善。由於美企對疫情抱持謹慎態度，即便處於景氣循環末端，仍未見積極企業併購或股票回購等，財務槓桿率不致於攀升。狄斯坦費強調，經過2019年洗禮，弱體質企業已遭淘汰，留存下來的企業基本面相對穩健。美非投資級債債信品質優於以往，BB等級相對CCC等級比例為過去35年來最高。