債券基金 進入震盪期

聯合新聞網

【經濟日報╱文/李娟萍】

過去幾年,在美國多次量化寬鬆(QE)加碼下,驅使資金追求收益率,整體債券資產波動率及相關係數均大幅下滑,使各類債券呈現只漲不跌的態勢。

然而,隨著美國QE政策的調整,美債利率也開始彈升,10年期公債殖利率一度逼近3%,過去受惠QE所產生的低風險高報酬局面將不復見。

摩根全球固定收益暨貨幣研究團隊執行董事、摩根新興市場企業債券基金經理人史考特‧麥奇(Scott McKee)指出,美國聯準會縮減QE規模之說,自5月22日由聯準會主席柏南克提出後,持續干擾全球債市,美國10年期公債殖利率已從1.6%,攀升至目前的2.9%,預期今年底前將升至3.15%,未來18個月可能來到3.75%。

影響所及,今年以來各類債券指數除高收益債仍有正報酬外,其餘指數多呈下跌,資金也持續流出債券型基金。

摩根投信債券產品策略長劉玲君表示,隨著美國經濟轉佳,利率開始正常化,JPMorgan證券預估,美國聯準會升息時機,可能落在2015年初,預期2015年年底利率將升至1.25%,2016年底將達2.25%,升息步伐並不會太過激進。

由於美國利率看升,美債吸引力將大不如前,資本利得空間相對有限。劉玲君指出,相較於以往每年優異的債券資本利得,未來投資人將要適應債券僅能以收息為獲利來源,甚至債息會被些許侵蝕,期望獲取資本利得的投資人必須跨出以往的債市舒適圈,才能維持獲利。

德盛安聯投信產品首席陳柏基指出,預期在後QE時代,美國聯準會仍將維持寬鬆政策,以利於經濟成長.因為利率太快飆升,將戕害得來不易的房市復甦和經濟成長,而且結構失業仍有待時間解決,全球將從超寬鬆步入寬鬆,各項資產將重新訂價,震盪難免。

陳柏基指出,全球成長進入關鍵蛻變時刻,QE逐步退場,風險與機會並陳,這一段震盪正是基本面優勝劣敗的分叉口。建議投資人在投資之餘,停損和分批布局都是必要手段。

債市布局 掌握三重點

美國公債價格對殖利率攀升的敏感度最高,在後量化寬鬆(QE)時代,美債價格波動難免,因此,單純持有公債的投資效果,已不見得最穩健,投資人應避免過度集中在單一債券。

摩根投信債券產品策略長劉玲君分析,美元強勢地位難以撼動,加上美國公債市場的規模及流動性冠於全球,以美國公債、投資級公司債、不動產抵押貸款證券(MBS)等複合式投資的美元債券,可有效掌握各種債券契機,並分散投資風險。

劉玲君認為,在利率回歸正常化的過程中,低利率敏感度的信用型債券,也是不錯的選擇,如高收益債、新興企業債等,在較高收益率的保護下,足以降低美債利率回升對債券價格的衝擊。

因此,劉玲君建議,投資人不妨將組合債納入資產配置,一舉囊括各類債券,以分散波動風險。

目前市場的波動,多來自投資人的擔憂,卻忽略經濟已朝正向發展,如採取多元布局債券,較不須自行判斷各類債券的進場時點。

聯博投信建議,投資人可採取三項布局策略,降低投資組合的利率敏感度。一是布局全球固定收益資產,分散利率周期的曝險部位,維持整體投資組合的收益表現,也可降低投資組合對單一國家利率敏感度。

其次是增加公債以外的債券資產,也就是有利差的信用債券,如企業債券,企業債表現除受到利率變化影響,也受信用因素左右,企業債券對於利率變化的敏感度,遠低於公債或準主權債。

第三是選擇主動管理的債券基金,如組合債、全球債等,由基金經理人採取合適的債券到期日配置,緩和利率升息風險。

對債券投資人來說,時間往往站在投資人這一邊,短期利率波動,確實可能對債券價格造成暫時性影響,但因債券仍有定期的票息收入,加上透過不同債券信用資產平衡配置,長期而言,仍能創造合理的收益。

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