可轉債基金 具股性債券表現最強

【經濟日報╱項家麟】

美國10年期公債殖利率於6月份快速上揚（債券價格下跌），使多數債種面臨大幅下修，上半年多交出負報酬成績。根據Lipper統計今年上半年各債券基金績效表現，國內核備的341檔債券型基金中，僅123檔在今年上半年交出正報酬成績；上半年債券型基金績效前十名中，可轉債基金即占前六強，表現傲視其他債種。

英傑華基金總代理第一金投顧指出，高波動的金融環境有助於提升可轉債選擇權價值，進而推升可轉債表現，可轉債是動盪金融環境中，相對優質的替代投資工具。

股、債雙重特性 抗跌優選

英傑華基金總代理第一金投顧指出，兼具股、債特質的可轉債，其績效具有多重驅動因子特性，大約50%績效來源為股市動向、30%績效貢獻來自公司債表現、其餘20%則來自於可轉債獨特的市場供需變動。可轉債具備股、債雙重特質，可透過選擇權轉換為股票，隨股市上漲參與股市走多的報酬成果；又有債券下檔防禦保護，每月領債券配息。可轉債風險與報酬特性介於股票與債券之間，將之納入資產組合中，有助於投資組合的風險平衡。

就過去10年歷史績效而言，可轉債績效優於股票且風險明顯低於股市，在股市上漲時、可轉債緊追股市漲幅；但股市修正時、可轉債跌幅卻小於股市。統計過去10年，可轉債年化波動度低於12%，股市年化波動度則高於17%；可轉債隨漲抗跌特性，既可參與股市上漲潛力、又具備相對抗跌優勢，其投資風險又遠小於股票。

加碼美國、亞太 減碼歐洲

英傑華環球可轉債基金經理人大衛克勞特（David Clott）表示，中長期預估今年股市會有不錯表現，對於可轉債市場展望表持樂觀，今年第一季以來可轉債發行量仍大，在供給面大的情況下，新發行債券定價低於次級市場債券價格時，投資機會將浮現。

英傑華環球可轉債基金經理人大衛克勞特（David Clott）建議持續加碼美國和亞太地區（含日本）可轉債，減碼歐洲。美國市場中以中型企業所發行之非投資等級可轉債具有最佳的投資價值具有較誘人的價格，同時也具備較佳的基本面條件，這類企業通常較不受賣方市場（sell-side）關注，而這代表了願意深入了解此類企業的投資人將可從中發掘under value的潛在投資契機。但留意日本些許部位由於過去幾個月已大幅上揚，建議獲利了結一些高delta值部位，並重新投資於平衡型的可轉債。

以過去3年、5年、10年投資於可轉債指數與股債混合組合（60%MSCI全球股票指數+40%巴克萊全球債券指數）為例，可轉債投資效益相近於股債平衡型，但可轉債波動率小於股債混合平衡型。