投資債市 回歸基本面

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

美國量化寬鬆政策（QE）要退場，資金大量流出新興股市與債市。基金業者指出，新興市場債券波動升高，投資人應專注基本面，採取更慎重靈活的投資策略。

新興組合基金研究（EPFR）指出，到本月19日為止的一周，新興市場股票基金淨流出金額超過30億美元，新興市場債券基金淨流出金額創90周以來新高，當地貨幣計價債券基金更創20多個月以來最糟失血紀錄。

美盛子公司西方資產管理新興市場投資組合經理亞巴德（Robert Abad）表示，美國QE退場，對新興市場的影響可能被高估。不過，不論是受外部或本國因素，或是兩者兼具的影響，新興市場債券這個資產類別的震盪幅度將日益加劇。

亞巴德分析，年復一年的QE帶動下，流動資金氾濫，新興市場的主權債和公司債品質惡化，為日後走勢逆轉埋下伏筆。首次發債發行機構占新興市場債券的25%到30%，預期將持續增長。

亞巴德說，部分機構在未來將面臨被淘汰的命運，就像之前的「熱門」產業一樣，例如2007年哈薩克銀行業、2008年巴西牛肉生產商、2009年杜拜債券發行機構、近年來中國個別發行機構及邊境市場等。若市場出現任何恐慌性拋售，如2008年至2009年發生的情況，將拖累基本面穩健的企業債券。對於看好基本面及長線的新興市場債券的投資人，將是投資良機。

天達投顧指出，美國10年期公債殖利率急速彈升，長天期債券受到的影響較大，波動風險高於中天期債券。因此，最好降低投資組合中的債券到期時間與存續期間。

此外，天達投顧認為，投資人還可以布局殖利率較高的公司債。較高殖利率優勢擁有較大的利差空間，可以減緩公債殖利率彈升影響，又具有長期投資價值。

天達投顧指出，墨西哥、秘魯有調升信用評等的空間，加上拉丁美洲公司債殖利率逼近6%，不僅高於新興市場公司債殖利率，更是全球公司債指數的約兩倍，是可以列入考慮的投資標的。