投資高收益債市 採三策略

【聯合晚報╱編輯部整理】

受到市場擔憂美國聯準會可能提前開始縮減量化寬鬆（QE）計畫等雜音反覆干擾，5月以來固定收益市場波動加大，各類別債券的殖利率也隨之攀升，相關債市前景備受關注。聯博投信表示，三大理由顯示，目前在總體經濟環境和基本面支撐下，高收益債市並未出現泡沫跡象。

聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，近幾年來高收益債市表現格外亮眼，殖利率更來到達歷史新低；隨著高收益債市平均價格來到歷史相對高點位置，現階段投資人確實需要多留意所持有債券的投資評價。但，高收益債券就像其他債券一樣，是有明確的到期價值。換言之，只要債券發行者不破產或違約，投資人都可以在到期領時領回債券票面價值。

其次，從債券投資人慣有行為模式來看，市場過熱情況也不易發生。根據過去經驗顯示，當投資人溢價購入債券時，因為都清楚這類交易存有潛在的交易風險，所以這類市場預期也往往能讓債券價格維持在合理區間，並且維持在長期平均值附近，不易導致市場過度膨脹。

第三，溫和經濟熱度和低利率環境有利支撐高收益債市。隨著景氣好轉，企業基本面受惠，財務面轉佳，違約率也可望維持在低點。尤其在這波經濟開始起步之際，不同於以往，企業反而是以比較謹慎的態度去面對，加上目前低利率成本的有利條件，以新償舊，有利整體違約率維持在相對低檔。

至於利率走向？根據聯博研究，通膨壓力和緩加上政府需要展開大規模去槓桿化行動，預期全球市場仍維持長期低利率環境，聯準會2015年前調升短期利率的機率不高。傳統上推動長期利率大幅升高的驅動因素，包括高於趨勢平均成長率和高漲的通膨壓力也都未出現。

但面對未來市場波動加大，在經濟緩和復甦的過程中，債券部分可採三大策略：一、投資人可透過全球化布局來分散利率周期的風險，降低對單一國家利率環境的敏感度。二、因為企業債與主權債相關性並不高，且企業債對利率的敏感度要比主權債或準主權債要來得低，可透過增持非政府債券來分散利率波動。三、選擇具適當的債券天期結構的債券投資組合，有助降低利率風險。

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