新興市場企業債 投資新寵兒

【經濟日報╱孫震宇】

目前全球低利率環境讓資金競相追逐收益較高的債券商品，帶動新興市場企業債的投資需求，預料未來仍有許多體質良好的新興市場企業將發債籌資，讓新興企業債的市場規模與熱度日益茁壯與火熱，並有機會取代公債，成為下一波債市投資新寵兒。

保德信新興市場企業債券基金經理人王華謙表示，以往新興企業多被認為屬中小型企業、體質不佳，或信用等級較低的企業，2008年後已開發國家企業進行去槓桿化的同時，新興市場企業利用本身的成長優勢，增加槓桿以擴充生產設備投與併購海外公司，不但增強未來競爭能力，其財務槓桿程度卻仍然保持低於美國企業的優勢。因此，新興市場企業債成為過去三年（2010-2012年）成長最快速的債券資產類別，累積成長率達137％（見下圖），且市值規模直逼美國高收益債券。

債信品質佳 整體報酬率佳

新興企業債在快速成長下仍維持良好的債信品質，王華謙指出，以JP Morgan編制的新興市場企業債指數為例，目前約有70%屬於BBB以上的投資等級。就指數走勢來看，過去10年（2002-2012年）除了2008年出現負報酬外，其餘年度皆為正報酬，尤其在遭遇危機考驗之後的恢復能力更是相對出色，隨著發行質量的提升，流動性轉佳且投資價值浮現，即使在新興市場股市震盪時期，新興市場企業債走勢依舊堅挺，並連連突破危機創新高點（見下圖），展現新興企業債隨漲抗跌的特性，因此成為配置債券部位的絕佳選擇之一。

短期上，市場開始擔憂美國公債殖利率彈升對債券資產衝擊，王華謙指出，今年美國10年期殖利率預估可能緩步彈升至2.2％至2.5％，由於殖利率向上趨勢，公債類型的產品獲利恐遭侵蝕，建議投資人可適度納入存續期間和信用風險適中的新興市場企業債，較能抵銷利率上升威脅。雖然利率上升初期通常會限制大多數債券報酬，不過常態而言過去新興市場企業債後續皆能迅速恢復表現，整體報酬也較一般投資等級債突出。

多元化標的 投資價值浮現

展望中長期，隨著全球65歲以上的高齡人口快速成長，降低了平均風險承擔程度，引發對債券型產品的需求。王華謙認為，不管是已退休族群或有退休規劃者，債券都會是資產配置不可或缺的組合。隨著新興市場企業信用評等持續改善，全球退休基金已逐漸將投資焦點移往新興市場債券，憑藉著新興市場企業債券的多元化標的與投資價值，預料在投資組合中將占有重要地位。

然而提醒投資人，王華謙指出，新興企業債仍具有信用、利率等風險，投資前仍應先行考量自身的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

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