防禦性強… 布局澳洲公債避險

【經濟日報／記者張瀞文／台北報導】

今年以來股市表現出色，但基金經理人認為，全球景氣沒有見到真正的復甦，即使股票仍是最有吸引力的資產，但建議投資人在投資組合中配置澳洲公債，以降低波動的風險。

天利（Threadneedle）投資多重資產主管暨天利環球資產配置基金經理人南葛（Toby Nangle）指出，目前市場是由充裕的資金行情趨動，且資產輪動快速，景氣尚未真正復甦。

南葛舉例說，金屬價格大幅下滑，凸顯需求疲弱。新興市場整體經濟成長率及企業基本面優於成熟市場，但從指數來看，新興市場卻比成熟國家弱，也可看出支撐市場上漲的動能並非來自基本面，而是來自於資金動能。

南葛說，2013年各界預估主要國家的國內生產毛額（GDP）成長、每股盈餘預估都持續往下修正。美股今年漲勢是由防禦類股領軍，景氣循環類股的表現較落後。不過，南葛說，以20-30年的投資期間來看，股票是最具吸引力的資產類別。目前市場的本益比仍合理，企業股利率也不錯。美股前景看好，歐洲前景不明，日本政策則仍有待考驗。

在債市方面，南葛很不看好成熟國家政府公債，認為價格已高，不過，澳洲卻是例外，基金在澳洲公債的比重高達18%，主要就在於看好澳洲的強勁防禦特性，而且是最便宜的避險方式。

南葛說，相對於美國、日本、歐元區等地的利率不到0.25%，澳洲利率高達2.75%，很有吸引力。而且，全球經濟及股市表現愈差時，澳洲政府公債（匯率避險後）卻愈好。

不過，南葛認為，澳幣目前嫌貴，對美元逼近1比1的價位，比較合理的價位應該是在1美元對0.9澳幣以下。因此，他雖然看好澳洲公債，但在匯率上做避險，不想持有澳幣。就貨幣配置上，他最看好的還是美元。