信用債 核心布局

【經濟日報╱文／曹佳琪】

去年第4季到今年第1季市場對經濟出現明顯增長的預期，但最近商品市場的大跌與中國經濟的降溫，讓市場開始思考先前的增長預期是否過於樂觀。當市場對經濟增長可能預期過高的情況下，投資專家指出，資產配置應該以信用債券作核心。

瀚亞投資（新加坡）全球資產配置團隊投資長Kelvin Blacklock指出，歐洲的增長疑慮、美國的財政議題、中國的債務水平提高與過度投資，最終都會讓資產價格反映低迷的經濟增長，因此建議核心的資產配置，依舊以信用債券當核心。

Kelvin表示，雖然全球經濟今年還是維持弱增長，但企業獲利的增長動能卻相對疲弱，對照當前股票市場的價格，顯示投資人似乎對於今年的增長預期給予過度樂觀的評價。

由於全球低成長與低通膨的格局未變，Kelvin認為，在這種新常態下，債券殖利率上漲的空間相對受限，這也是今年在資產配置上，當前依舊建議以信用債券當核心資產的主因。

摩根投信債券產品策略長劉玲君說，全球金融市場連漲三季後，估值已明顯回升，資金進行獲利了結在所難免，導致近期市場漲多回檔。

其次，市場預期往往領先實際數據。由於投資人預期調高後，與經濟數據產生落差，因此近期市場必須重新調整預期。

面對市場短線震盪加劇，劉玲君建議投資人，應增持債券抗動。她分析，全球景氣正在改善無庸置疑，但總體經濟環境充滿挑戰，債券商品仍是投資組合中不可或缺的一環，從國際買盤從未撤出債券基金可見一斑。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，由於IMF調降全球經濟成長預估，加上美國房市、製造業數據欠佳，波士頓馬拉松賽也出現恐怖攻擊造成傷亡，近期避險性債券表現出色。

不過，全球經濟穩定向上，國際資金充沛，配合企業違約率處於低檔，風險較高債券類別可望持續表現穩定。按照過去經驗往往也會有優於政府公債的表現空間，如果經濟持續復甦，高風險資產的價格將可獲得進一步推升。