天王觀點╱避險一族 加碼信用利差債

【聯合晚報╱德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】

全球經濟復甦迎向逆風，近期中國公布第一季經濟成長率不如預期、美國領先指標七個月來首度下滑、國際貨幣基金(IMF)下修全球經濟成長率，顯示復甦似未一帆風順，投資債券不可偏廢，且宜採取多元配置。

上周受美國公債殖利率回落影響，防禦型債券相對出色，全球投資級債單周上漲0.48%；風險性債券與通膨連結債則因利差微幅擴張、通膨預期下滑，價格小幅修正。

德盛安聯旗下PIMCO創辦人兼共同投資長葛洛斯在投資展望指出，2002年出版的《樂觀主義者的勝利(Triumph of the Optimists)》，回顧過去101年投資回報的劃時代歷史，最後獲得豐厚總回報的是樂觀主義者及冒險家，而不是保守的守財奴。

葛洛斯認為，這或許正確地歸納過去101年的歷史，但未來的101年可就沒有那麼好運，因為現在市場價格已摻雜許多投資人不切實際的假設，而這些假設都是在量化寬鬆及零利率出現前所做的。無論如何，葛洛斯跟此書的共同觀點是─不同時代產生不同回報，也會產生不同的投資之王。

想找出投資王道，首先要問：現在我們處於怎樣的時代？這是個多變的時代，考驗投資人應變、適應新時代的能力，雖然今年投資氣氛轉趨樂觀，但近期樂觀氣氛似有轉變，以美國公債殖利率走勢為例，近期已隨經濟數據走弱而下滑，顯示避險意識抬頭，這顯示債券不宜偏廢，但操作上，投資人可略為加碼高品質的信用利差債券，在爭取較佳的收益同時，面對經濟成長疲弱，不至於暴露在較高的信用或違約風險中。

多變時代下，債券投資爭取總回報，建議以多元收益為王，或選擇較高信評的新興市場與投資級債，作為投資組合核心配置。