債市乾坤／新興債市 好日子繼續

【聯合晚報╱富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁 伯恩斯】

去年第四季以來，美國房市、就業與製造業數據陸續傳出好消息，經濟復甦前景更為樂觀，十年期公債殖利率呈現緩步走升趨勢，目前殖利率水準約在2%左右。

然而，若非聯準會實施一連串債券購買計劃，美國公債殖利率應該會比現在高出許多。基於全球經濟動能轉強，未來利率有上升風險，利率上揚環境下，長天期公債投資人將首當其衝，因此，現在並非投資於歐美核心國家公債的時機，我們認為新興債市具備較佳的投資機會。

自2008年金融海嘯後，新興債市已走了四年多頭，或許投資人會擔憂漲高進場風險，但我們樂觀看待多頭格局可望延續。原因在於，過去幾年許多保守資金停泊在歐美公債作為安全避風港，隨著全球經濟動能轉強，龐大的資金可望自歐美公債釋出。

另外，歐美債信問題仍會干擾市場，投資人風險偏好雖有提升，但離全面追逐股票的階段尚遠，因此，兼具較高殖利率以及潛在資本利得的新興債市可望持續獲得資金進駐，整體大環境有利新興債市續揚。

更重要的是，新興債市具備多元債匯市投資題材。舉例而言，南韓公債具利率優勢，短線韓國央行干預匯市迫使韓元貶值，但無法改變長線趨勢，美元氾濫下，未來五年韓元兌美元的價值可望持續走升。

愛爾蘭於本月成功標售25億歐元五年期公債，票息為3.3%，吸引了70億歐元超額競標需求，顯示愛爾蘭財政已轉趨健全，而匈牙利亦可望重回國際資本市場籌資。

另外，2012年第三季以來如菲律賓、土耳其、奈及利亞、哈薩克及智利之主權債信評級相繼獲調升，新興債市具有債信升等投資利基。我們看好基本面良好，或是基本面已逐漸改善，但卻因市場恐慌情緒而被錯殺的標的，透過詳細分析與再三確認，提早佈局才能獲得較佳的投資成果。

展望未來，美國公債殖利率走升預期情境下，投資主軸建議佈局於短天期、低存續期間的新興市場債，降低投資組合對利率的敏感度，藉此掌握匯兌收益機會，並防範利率上揚風險。

※基金資料庫查詢》新興市場債券基金