美公司債 可望續漲

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

根據美國聯準會（Fed）數據顯示，2012年12月份美國21家一級交易商的公司債持倉量，增加59.9億美元，創6年來年最大增幅，投信業者指出，此舉一反過去美國銀行業多在每年12月減持公司債的作法，顯示公司債行情可望於2013年初續漲。

滙豐環球高入息債券基金產品經理蔡明潔表示，大型投資銀行看準市場對於高孳息債券商品的需求將持續，紛紛增持旗下公司債的庫存量。

根據美林美銀債券指數資料統計，自2011年11月底以來，其所涵蓋全球企業所發行的債券回報率累計達14.3%，先前公司債最長的漲勢，分別在2003年、2005年及2009年結束，漲勢期間各為8個月。

蔡明潔指出，觀察去年美國公司債表現，回報率較美國公債高出8.6%，創2009年以來最大差距，顯示在低利環境下，投資人為求較佳回報，將更為偏愛公司債等高孳息收益商品。

加上美國財政懸崖問題於本周獲得舒緩，市場風險偏好回升，更將有利高收益債市續揚。

不過，蔡明潔提醒，投資人須格外留意的是，儘管預期今年高息債券仍將有所表現，但高漲之後，投資報酬將回歸以利息收益為主，債券標的挑選與比例配置，將是影響整體投資組合表現的重要關鍵。

摩根資產管理固定收益國際投資長尼克‧賈西德（Nick Gartside）表示，高收益債收益率較成熟市場公債、現金更具有吸引力，投資人需求大於市場淨供給，仍然提供高收益債有力支撐。

搭配年初新錢流入市場的季節因素，高收益債仍是寬鬆貨幣政策的最大受益者，尤其近期利差微幅擴大，是中長期布局的投資人介入的好時機。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）說明，美國聯準會擴大量化寬鬆規模，加上低利率環境持續，企業可趁機發行利率較低的新債，來償還利率較高的舊債；自2009年起，借新還舊情形屢見不鮮，亦是企業大量發債的主因。

去年61.4%的高收益債發行目的為再融資，總金額高達1,760億美元，使今年高收益債券到期金額下滑，也代表還債高峰往後遞延。

此外，新債利率比較低，也代表利息壓力減輕，大幅降低高收益債的違約風險，目前高收益債違約率僅1.8%，遠低於長期平均的4.2%。

庫克指出，JPMorgan證券預估，一直到2014年年中，高收益債的違約率可望保持在2%的低檔，在市場資金動能不減下，預期仍將推升高收益債指數走高。