美房市甦醒 高息債樂了

【聯合晚報╱記者鍾張涵╱整理】

根據彭博資訊統計，截至12月24日，今年以來美林不動產抵押證券指數(MBS)漲幅2.48%，僅略高於美林全球公債指數的2.47%；但其中信評較高的美國BBB級商業不動產抵押證券指數(US CMBS)已高漲24.53%，於各主要債券指數中，表現僅次於歐高收與亞高收。

匯豐環球高入息債券基金產品經理蔡明潔表示，高息債券近年來備受市場關注，尤其在低利環境下，隨著優質企業體質調升，提供較高孳息收益，國際資金趨之若鶩，創造雙位數報酬行情。然高漲之後，由價值面來看，目前CCC級以下債券的利差水準已來到長期平均之下，支撐利差繼續收斂的力道有限；反觀在市場風險胃納的迅速轉換中(Risk on - Risk off)，信評較佳的BBB~B級債券仍能同時展現上漲潛力與較小的波動。

其中，值得注意的是，12月初美國聯準會(Fed)再推第四次量化寬鬆(QE4)，表示只要失業率在6.5%以上、通膨在2.5%以下，將持續現行的超低利率貨幣政策，且在每月購入450億美元長天期公債之外，仍維持QE3以來，每月購入400億美元MBS的做法。在此鉅量且開放式的購債計畫下，美國資產抵押證券(ABS)不僅將優先受惠，若納入資產組合之中，也可望創造畫龍點睛的效果。

回顧Fed曾於QE1期間，購入1.25兆美元的不動產抵押證券(MBS)，推升其走出一波行情；而今年9月推出QE3後，迄今美國CMBS漲幅達6.28%，優於全球高收益債的4.39%，也較新興市場債的5.33%漲幅更高；且就同樣BBB級債券來做比較，美國CMBS的殖利率亦明顯高於同評級的全球企業債。

整體來看，今年以來成熟與新興市場高收益債持續繳出亮麗成績，大幅超越被視為安全性資產的成熟國家公債表現；不論在報酬績效、資金流入，甚或新債發行上，高收益債市皆屢傳捷報。鑒於低利環境仍將持續，預期2013年高息債券仍將續獲投資人青睞，惟投資報酬將回歸以利息收益為主，債券標的挑選與比例配置，將是影響整體投資組合表現的重要關鍵。

投資策略上，短期而言，在全球經濟成長偏弱，央行持續量化寬鬆環境下，成熟公債殖利率維持震盪，美國企業債仍在合理水位，歐洲企業債因今年漲幅已高，後續揚升空間則相對受限。此外，相較於次級市場而言，初級發行市場仍提供許多不錯的投資標的，也有助於提升整體投資組合表現。