天王觀點╱歐美空襲 信用債紮穩馬步

【聯合晚報╱德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】

歐美受到利空消息干擾，資金轉進避險資產，信用債出現回檔。利空消息如：歐元區財長會議延遲發放援助金，美國初領失業救濟金人數上升至43.9萬人，創下19個月來新高，加上歐元區第三季GDP下降0.1%，連續兩季負成長，不過，美國聯準會(Fed)官員指出，明年可能需要擴大債券購買規模，寬鬆環境得以延續，中長期而言仍有利信用債。

葛洛斯在投資展望指出，雖然美國大選落幕，但不管誰當選，人民不過是選舉日的工具，每四年在民主黨與共和黨間作選擇，不管誰上台都一樣。

「你相信改變？」葛洛斯認為，這些年下來，有意義的改變幾乎完全沒有，美國兩黨體制繼續與人民打乒乓球，而選民就是在球網左右來回的小白球，不過，在兩黨間作選擇似乎佔據我們大部分的時間，卻未致力於擺脫這種困境，而是坐在電視前，收看永無休止的辯論或是煽動家的節目。

就像葛洛斯所說，政治人物只關心競選連任，而不是為國家經濟找出路。投資人應該想辦法改變，認清局勢，才能突破市場困局。

葛洛斯在第三季前曾說過，政策東風是今年來影響投資決策的關鍵，「萬事具備，只欠東風」，果然，九月中旬後歐美量化寬鬆政策東風吹來，熱錢確實灌進亞洲及追逐收益率較高的信用債券，帶領資產價格往上走揚，這是認清政策面的改變。

展望未來，風險仍不可忽視，包括歐盟是否會解體，希臘、西班牙問題到底多嚴重，投資人仍得密切關心，特別是德國明年選舉，可能左右紓困態度及市場走向，整體而言，明年歐洲看法仍偏正面，但要留意希臘債務問題明年碰到臨界點，退出歐元區議題可能重返。

至於外界關心的美國財政懸崖，我認為可能的發展是：問題最後一定會妥協，只是中間角力過程恐怕會讓市場波動，整體來看，美國正面臨兩股力道的拉扯，一邊是經濟數據改善，另一邊則是財政懸崖可能對經濟造成的影響。

在風險與機會同時存在的環境下，我建議投資光譜應該面面俱到，資產配置核心仍應以信用債為主軸，紮穩馬步，並戰略性搭配股票部位，股票選擇上以生技、農金等長期趨勢向上的產業，或中國等具落後補漲題材的市場，操作上，建議採取定期定額投資，搭配鎖利機制，讓投資組合更能攻守兼俱，是投資人面對市場多空交替，因應左、右尾風險的最佳投資解決方案。