英傑華新興市場債券基金 聚焦主權債

【經濟日報╱項家麟】

近期市場因為美國財政懸崖的紛擾，以及歐洲債務的疑慮，使得全球風險性資產普遍呈現回檔的狀態。投資人正在思索資金要移往那個資產類別，才能躲開金融市場的動盪？

相較於歐洲和美國近期受到財政問題的困擾，新興市場國家的財政體質則不斷改善。以最近表現最為強勢的土耳其主權債為例：從9月份以來，在全球股市呈現回檔之際，土耳其主權債反而逆勢上漲超過5％，就是受惠於該國的債券信用評等調升至投資等級債所激勵。

摩根史坦利預期今年新興市場主權債平均的信用評等可望再往上調升至BBB-，進而邁向投資等級債券，將一舉超過金融海嘯前的水準。

英傑華新興市場債券基金主要布局新興市場主權債與類主權債。除有機會上演信評調升所伴隨的強勢表現，也可望進一步吸金；類主權債券的部分，該基金主要布局新興東歐與新興拉美的類主權債，而這二個區域的類主權債利差水準分別為300、400bps，是資金追逐的首選。

在經濟成長持續疲弱的環境中，預計2014年之前都不太可能出現升息循環，因此投資於新興市場債券的投資人將得利於投資策略的防禦型特性。

英傑華新興市場債券基金經理人Jerry Brewin表示，2012年新興市場債券持續走揚，年初至今報酬率達16%，遙遙領先其它金融資產的表現。由於新興市場債信評持續提升，且負債水準相當低，在強勁基本面的帶動下，投資人增加持有新興市場債券的買盤仍相當強勁。

穩定投資組合 資金最佳避風港

根據最近的資金流向，截至11月初新興市場債券已連續22 周資金流入，完全不受到9月、10月市場動盪的影響，顯見新興市場債券成為資金優先的避風港，究竟新興市場債有何魅力？Jerry Brewin分析以下3點：

一、成熟國家也夯「境外」投資─金融海嘯後，新興市場的崛起，已開發國家的式微，使得已開發國家的投資人逐漸將資產組合移向新興市場股票與債券；根據世界貨幣組織統計，目前美國、英國、日本與歐元區的境外投資於新興市場的比重由2008年金融海嘯時的6%，上升至2011年的10%。

二、夏普指標名列前茅─若以各類資產在每一單位風險下，所能獲得的超額報酬來看，新興市場主權債擁有最高的夏普指數1.28，領先次之的美國投資等級債券1.22。另外，新興國家主權債的波動度亦屬中等，意味著在任何經濟情勢中，這類型的資產都能夠穩定投資人的投資組合報酬。

三、新興市場債供不應求上演資金追逐行情─目前納入指數計算的新興市場債券總規模約2.5兆美金，低於新興市場股票總規模約3.7兆美金；世界貨幣組織預計，假使已開發國家的機構法人資產調整1%，將有6千億美金的資金可投資，如果再納入一般投資人的資產組合調整，可投資金將增加至1兆美金。

零違約記錄 晨星最高評等肯定

Jerry Brewin擁有超過40年的相關產業投資經驗，尤其在中東工作超過10年，清楚瞭解當地債券市場的供需與特性；英傑華新興市場債券團隊平均擁有超過10年的新興市場債券操作經驗，投資團隊成立以來，未有經理人更替的情事發生；所管理的新興市場債券投資組合總規模超過40億美元；特別是該投資團隊成立以來，持續維持零違約操作紀錄，榮獲標普AA及晨星最高評等肯定。

英傑華環球投資總代理第一金投顧表示，英傑華為全球固定收益市場主要參與者，具債券議價優勢。在過去5年多以來，投資人在任何一個月底進場英傑新興市場債券基金，只要持有時間滿一年，正報酬的機率達100%；即使在2008／6／30 進場，買在金融海嘯全球股市的起跌點，持有一年於2009／6／30出場，也能有1.74%的正報酬。顯示投資英傑華新興市場債券基金不用找買點，只要持有時間更長，都能獲得不錯的報酬。