防禦型債券 QE3大贏家

【經濟日報╱記者高佳菁／台北報導】

出乎意料，第3輪量化寬鬆（QE3）推出，防禦型債券漲最大，其中以投資級債券表現最佳，不管是美國或全球投資級債，漲幅是唯2在1%以上，其次為美國公債，高收益債表現平平，至於呼聲最高的股市及CRB商品指數反而敬陪末座，QE3至今已呈現負報酬。

在美國聯準會釋出QE3政策前，市場都靜待QE3帶來的利多行情，認為QE3推出後，風險性資產將受惠最大，尤其是全球股市及商品原物料，但事實卻相反。

在QE3祭出卻利多不漲後，投資人應該怎麼確認未來的投資主軸跟策略？

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔建議，在投資氣氛仍趨保守下，目前看起來高品質資產還是相對穩健的標的，建議投資組合還是要以多元收益策略，廣納多元券種，把各種高品質債券放入核心資產，並且戰略性布局部分高波動券種，達到攻守兼具的效果。

他指出，這次量化寬鬆風險性資產不是沒有表現，只是這次政策激情演出的時間特別短，加上近期市場對歐債疑慮又捲土重來，觀察反應投資氣氛的美國10年期公債表現，過去13個交易日僅下跌1天，顯示投資心態仍保守。

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷進一步分析，市場資金在QE3宣布前已進場卡位風險性資產。包括高收益債券和新興市場債券已出現資金淨流入，等待QE3宣布後的慶祝行情揚起，法人陸續逢高獲利了結賣出，進行部位調節，以因應9月底季底作帳。

反而是較偏保守的公債和投資級債券持有人，在考量全球景氣疲弱與歐債雜音下，以不變應萬變之投資策略持續持有，使得QE3過後的債券走勢反而是保守型的公債和投資級債券表現較佳。

但若稍微拉長時間觀察9月分債券表現，仍以高收益債券與新興市場債券表現較佳，黃若愷說，上周美國高收益債券基金呈現淨流出為法人透過ETF調節所導致，扣除ETF部分仍為淨流入。

柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎亦認為，在低利環境下，對於風險性債券仍有利，投資人不妨多元化布局投資級債與高收益公司債，以有效掌握後續資金行情發酵後所帶來的投資機會。