新興市場債 亂世投資主流

【經濟日報╱康堃皇／撰稿】

歐美狂印鈔票救市，全球利率來到新低，哪裡還有高息可期待？群益全球新興收益基金經理人張俊逸指出，低利率風暴下，資金流往相對高報酬潛力的新興市場，讓利率維持高水平，更讓新興市場債今年來已超過一成的報酬居各券種之冠，也道出投資趨勢，以下為經理人專訪紀要。

資金需求低

違約風險小

問：歐美、中國經濟表現欠佳，是否影響新興國家財政，並降低新興市場債券投資價值？

答：經濟表現疲弱的確會影響國家財政收支，但根據OECD資料顯示，新興市場外債占GDP比重在40％以下，相比之下成熟國家則接近100％，且新興市場外匯存底持續累積，因此不至於會產生違約。在投資價值方面，由於左右新興國家債市（主權債）的關鍵在於信用風險，只要不違約便不會降低其價值。尤其新興國家的高儲蓄率使其在流動性危機蔓延時對資本市場的資金需求極低，因此許多國家仍正常支付債券利息，這使得新興債的投資風險大幅降低，更突顯新興市場債在亂世中的投資價值。

替代性標的

投資穩定組合

問：若市場出現重大風險，資金從新興市場債券流出轉至美（公）債，基金部位會如何調整？

答：一旦市場出現重大風險，投資團隊將審慎評估後續可能發展，若評估風險短期內無法排除，基金部位將以美債及人民幣債券作為替代性投資標的，預計將部分投資標的轉換為美國公債（約三成），另配置於人民幣債券（約三到四成）。但基金若無法順利轉換至上述標的，基金將會考慮以台灣公債為替代性投資標的。美國公債仍是國際資金的避風港，至於人民幣債券有不少標的和美債公債評等相近，加上人民幣匯率較為穩定，依過去經驗，人民幣走升機率大於走跌，即使短期內貶值，幅度也相當有限，應可發揮穩定投資組合的效果。

主流式分配

兼顧風險收益

問：國內已有不少新興債券基金，請問本基金與同型產品差異與特色為何？

答：國內傳統新興市場債券基金主要分成「新興市場投資級債券」及「新興市場高收益債券」，而這兩種新興市場債券基金前者略顯保守，後者風險程度又太高。新一代的複合式債券基金─群益全球新興市場收益債券基金，在投資等級債券與非投資等級（高收益債券）的比重配置約在六比四，既不會曝露於太高的風險下，也可有效參與較高票息的非投資級債券投資機會，有效兼顧風險與收益，配置比例也與國際主流新興市場債券基金相仿，提供投資人新的選擇。

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