新興投資級債 不倒翁
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
PIMCO多元收益債券基金經理人伊芙．涂妮爾（Eve Tournier）指出，歐洲撙節措施長期可能奏效，但短期將歐元區國家陷入衰退，且使市場波動加劇，她的操作策略將減碼高收益債，偏重防禦性投資組合。
PIMCO多元收益債券基金不僅半年、2年、3年、5年為同類型第1名基金，今年以來績效9.07%，亦位居第2名，在32檔全球債基金中表現突出。
伊芙．涂妮爾表示，歐洲正面臨經濟成長不佳及系統性的財政困境問題，當其他國家如美國、英國與日本已選擇將債務「貨幣化」，來提振經濟，歐元區國家只能透過內部貶值、刪減支出及減債等方式，以重獲國家競爭力。
她認為，這些撙節措施長期可能奏效，但短期內將使愈來愈多歐元區國家，經濟陷入嚴重衰退，並使財政負擔更加嚴重。
目前並沒有較快的方法可以解決歐洲結構性的問題，PIMCO預期，市場不確定性及波動將會持續。成熟國家公債僅能提供非常低的利率，同時信用與通膨風險也相對提升。
觀察企業的資產負債狀況，許多企業不但擁有高現金水位，同時也有極低的負債比例，信用利差高於歷史平均水準，代表能補償違約的緩衝空間，也高於目前的實際狀況。
伊芙．涂妮爾指出，目前PIMCO的操作策略，將持續尋求較高實質利率收益機會的標的，美國公債收益率有限，雖仍會受惠避險需求，但目前的利率走揚空間有限，因此，PIMCO將聚焦在能提供較高收益率的標的，選擇較高信用品質的國家，如加拿大、澳洲、巴西和墨西哥等。伊芙．涂妮爾相對減碼高收益債，採取偏重防禦性的投資組合配置，增加較優質的投資標的，如投資等級債及擁有較高成長前景、高信評的新興市場債，不過，高收益債市場下跌風險亦有限，仍可適度配置，如美國非景氣循環、基本面較健全的信用債券，對消費需求成長依賴程度較低的高收益公司債等。
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