波段修正3% 新興債甜蜜點

【聯合晚報╱記者鍾張涵╱整理】

匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses

歐洲國家的主權財富基金近來受到歐洲大選衝擊，市場憂心歐債危機可能升高，紛紛大賣希、葡、義、西等國公債，但從選後第一個交易日，金融市場對法國、希臘選舉結果反應一冷一熱來看，對歐債問題的後續發展，並不如想像中的悲觀。

從法國選舉來看，選前的4月份，投資人已開始避開法國大選雜音，推升法國10年期公債殖利率小幅走揚；在選舉前夕的5月第一周，法國標售74億歐元國債，十年期公債標售利率也低於3%，顯示市場對歐蘭德勝選的預期，憂慮程度其實不高。選後市場反應也可看出，投資人對歐蘭德暫且抱持「聽其言、觀其行」的態度，對德國與法國新政府之間的磨合，也逐漸往正面思考，預料樽節聯盟將朝「樽節/成長並重」的方向發展，在減赤的同時，開始兼顧經濟成長，這對歐洲經濟發展並非壞事。

至於和法國同日選舉的希臘選舉結果出爐，因為沒有一黨選票過半，導致希臘選後政局充滿高度不確定性，甚至希臘退出歐元區的可能性也相應升高。儘管希臘目前沒有退出的本錢，但市場不免擔心，類似雜音也可能對其他歐元區國家造成負面影響，為歐洲前途埋下一大變數。

除了希臘挑起的歐債問題捲土重來，市場的焦點也同時放在美國聯準會動向，由於近期經濟數據不盡理想，尤其是聯準會最為關心的就業報告，市場又開始談論QE3的可能性。基於聯準會扭轉操作將於6月告終，因此市場一致認為聯準會最有可能宣布量化寬鬆或刺激政策的時間點將落在6月，預期未來2個月間，市場將呈現上下波動的走勢。

債務問題的解決需要更多的時間與耐心，預料市場近期的波動可能加劇，股市變動也是觀察重點之一。以近期國際市場利空充斥，債市表現仍持穩，然若全球股市持續受影響而出現大幅修正，風險性資產不免受波及，高收益債恐優先出現補跌；反觀新興債在金融海嘯後的表現來看，暴漲暴跌的情況已不復見，若以去年美債降評期間的新興債市表現，美元計價的新興債一路緩步走高，即使面臨短期修正，也在2個月內續創新高，顯示對於需要兼顧風險與報酬的投資人而言，美元計價新興債是較為理想的選擇。

美元計價新興債的長期總報酬走勢，是呈緩步墊高的格局，投資人不需特別煩惱進場點。且以根據過去經驗，只要波段修正達到3%時進場，1年以後正報酬的機率高達100%，平均報酬亦高達11.8%。建議投資人若要積極賺取波段行情，「修正3即買入」是美元計價新興債的另一魅力所在。