新興資源國 債市潛力佳

【聯合晚報╱記者鍾張涵整理】

■匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達

雖然歐債問題懸而未決，但美國經濟復甦相對較佳，市場開始看多美元，不過隨著國際貨幣基金調高全球經濟成長率預估，各大券商更看好新興資源國家貨幣兌美元的走勢。

貨幣是一種相對概念，基本面愈強的國家，貨幣升值空間相對愈大，就目前來看，美國經濟基本面持續改善，自然為美元提供一定支撐，即便如此，美元至今年底也未必是兌所有貨幣全面走升。

根據彭博社調查各家券商針對各主要貨幣兌美元今年底的升幅預期，以4月23日收盤價計算，美元指數小升1.23%，但資源貨幣兌美元升幅更多，其中以巴西黑奧幅度最多達6.27%。

近期資源貨幣因市場風險趨避而走跌，巴西黑奧的價位來到去年歐美債務最危急時的低點，不過現今的基本面並未比當時惡化，顯見巴西黑奧已出現超貶走勢；此外，巴西從去年8月31日至今已連續6度降息，黑奧在降息後，短線回貶的壓力已經結束，且根據過去經驗，巴西每次降息後3個月、6個月、12個月後，黑奧升幅分別有2.31%、5.63%與10.49%表現。

雖然商品價格不再創歷史新高，但價格仍維持高檔，資源出口財源湧入，對經濟成長快速的資源國如虎添翼，在經濟基本面更勝歐美、加上資源題材作後盾，未來貨幣升值空間更加龐大，對債券價格更是錦上添花。

資源國之一的澳洲本周一公布今年第一季生產者物價指數，意外出現2年多來單季下跌，強化市場對澳洲央行降息的預估。而原本市場預期澳洲央行降息循環告終，但在物價逐季下滑，且全球經濟不確性高，澳洲央行先前已表示，良性通膨數據將強化在5月降息的可能性，預期澳洲央行最快下周二會議中再啟降息循環的可能性升高。

據歷史數據，只要央行降息，當地貨幣計價債券都會受到推升，因此在澳洲央行降息機率升高的同時，也將推漲債券的買氣。

債券投資主軸除首重債信品質之外，也要考量貨幣升值潛力，資源國債市兼具信評升等與貨幣升值雙優勢，未來資金力挺效應可望延燒。