新興公司債 混搭降波動

【經濟日報╱簡威瑟】

新興市場債近十年來表現亮眼，卻往往被認為與高風險畫上等號。其實不然！新興債近年投資級波動僅4.18%，年漲幅亦達9.8%。為追求較高的報酬，柏瑞投信認為，可利用靈活策略式投資，混搭新興市場投資級企業債及高收益企業債，達到降波動、提高收益的目標。

近年來新興市場蓬勃發展，當地企業紛紛嶄露頭角，許多非投資等級企業更提供高息債券，讓投資人趨之若鶩。但柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，非投資等級公司債背後隱含波動較高，若投資人看好新興企業前景，又擔憂投資波動，不妨增加投資級債配置，將投資組合平均信評提升至投資級，改善上述困擾並非難事。

依歷史經驗，當新興公司債遭遇市場動盪時，高收益債波動度呈翻倍式急升，在金融海嘯時期，更達40%以上。相反地，投資級公司債具債信等級高、收益水準比公債多的特性，當市場處於風險趨避環境時，容易受到避險資金支撐，波動相對較低。若投資人適當搭配投資級公司債於投資組合中，將可有效降低波動。

風險波動平緩了，報酬是不是也跟著平緩？其實並不然。試算過去兩年中，高收益債與投資級債的不同配置結果，可以發現，配置投資級債65%、高收益債35%，年波動度可降至6%左右，降幅達高收益債波動度一半，年增幅卻仍有10%以上水準。再進一步觀察依照投資比重來試算的殖利率，可發現投資組合殖利率也可超過6%，波動度也下降。

許家禎表示，目前景氣復甦溫和，風吹草動都可能影響風險性資產報酬，建議靈活搭配投資級與高收益公司債，在波動中追求相對穩定表現。