收益、安全、前景 布局亞高收三亮點

【經濟日報╱沈安玨】

2012年以來，金融市場似乎恢復「正常」，無論股債市皆呈現穩定上揚的格局，市場關注焦點也回到經濟數據和盈餘表現等與基本面有關的消息，不再侷限在歐債問題的單一事件上面。因為市場開始正常化，基金募集也開始變得活絡，特別是亞洲債券基金更成為基金募集主流，而瑞銀亞洲高收益債券基金為台灣本土募集亞洲債券基金的先驅之一，基金績效表現更為同類型的前四分之一，在亞洲債券類型基金日益繁多的情形之下，特別專訪瑞銀亞洲高收益債券基金經理人林紹凱有關目前金融市場看法以及未來操作方向。

市場回歸常態 投資轉向中立

問：2012年第1季，多數資產類別紛紛上揚達兩位數，展望第二季的行情，你怎麼看？

答：對於今年第一季的行情可以說是市場回歸正常的過程，因為過去受到歐債風暴影響，投資人都太過於保守不敢投資，而當股市慢慢開始好轉時，投資人心態從保守轉為中立，而光這一個從保守轉為中立的行為，便造成了今年第一季的大行情。不過展望第二季，行情是否還會如第一季快速回升，這倒不見得，就如同之前所說，市場在走一個正常化的過程，正常化的市場總會起起伏伏，這就如同3月底這幾日的回檔整理，漲高自然需要休息。不過對於今年整體的市場方向，由於歐洲央行祭出了三年期再融資操作以釋出資金，以及美國仍不排除再度實施QE3，在市場資金充斥的前提之下，我還是樂觀看待未來市場發展。

資金流入亞債 報酬率勝股市

問：隨著市場好轉，亞洲再度成為投資焦點，特別是亞洲債券市場，過去以來，鮮少被投資人注意，身為亞洲高收益債券基金的先驅之一，瑞銀投信是否看到什麼機會點，提前市場一年募集亞洲高收益債券基金？

答：在新興市場之中，亞洲無疑是目前基本面較佳而且是最具有機會的市場，但是投資不能僅看市場基本面，還得看未來趨勢。因此，瑞銀投信於先前規劃這檔產品之時，對於亞洲市場基本面早已具有足夠的信心，只是光具有基本面優勢還不夠說服力，因此開始觀察市場資金流向，我們發現從2010年開始，資金開始流入亞洲債券市場，而在新興市場債券之中，亞洲還是最吸金的地區，顯示亞洲債券有潛力成為市場主流；另外從數據分析來看，更是驚訝的發現，亞洲高收益債券不但具有波動低的特性，而它的報酬率也不輸股票的報酬，這代表著投資亞洲高收益債券，不但可以幫助投資人提升投資組合報酬，更可以降低投資組合的風險。在看好這一類資產類別的收益性、安全性以及未來性的前提下，我們便決定先市場而行領先發行亞洲市場的債券基金。

看好亞高收 樂觀審慎布局

問：今年3月底，正好瑞銀亞洲高收益債券基金成立滿一年，檢視基金成績，表現亦都在同類型基金前1/4，請問你怎麼做到？

答：回顧過去一年，我們歷經了中國信用緊縮、中國企業治理問題、以及歐洲債務風暴等的危機，也使得基金淨值出現下跌。此時，我們並不一味的跟隨市場，而是依舊與研究團隊堅守投資研究核心，確實掌握企業基本面、債券價值面、以及市場信心面與流動性等面向分析；因此，當市場非基本面因素消除、投資人信心回升時，基金表現亦繳出一張亮眼的成績單。同時，相對於亞洲高收益主權債券的布局，我們更看好亞洲高收益企業其基本面、信用利差、與收益性等投資價值，結合瑞銀固定收益團隊及信用團隊的分析資源，在市場恐慌時依舊保持審慎樂觀的布局，也在此一波市場回升下貢獻相當的正報酬，推升基金表現。

亞企零違約率 帶動投資信心

問：展望未來，你的布局方向為何？

答：目前整體基金策略還是以企業債為主，主權債或類主權債為輔，特別是亞洲高收益企業債在歷經2011年的「壓力測試」後，利差擴大至相對高檔的位置，但評估亞洲企業財務狀況卻又處於相對穩健的安全水平，代表著企業債具有相當高的投資價值，特別是在去年市場陷入恐慌的情形下，亞洲企業債居然可以締造了「零」違約的成績，這讓我們對於企業債或基金保有很大的信心。我們預期未來整體經濟數據表現較市場預期為佳、各國央行亦持續維持低利率政策、並挹注流動性、將充分支撐市場上揚力道，而這也會進一步推升了亞洲高收益債券及基金的表現。

林紹凱小檔案

現任：瑞銀投信助理副總裁

研究資歷：十年

曾任：ING全球安穩平衡基金經理人

曾任：荷銀投信固定收益部副理

曾任：日盛銀行財務部金融行銷組

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