新興貨幣債 有利可圖

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

新興市場債券基金連續七周淨流入，五年來強勁吸金。基金業者認為，今年上半年新興市場當地貨幣仍可望維持強勢，新興市場債券利差仍有縮小的空間。

英傑華固定收益客戶投資組合經理主管季荷（Anne-Sophie Girault）指出，全球經濟可望溫和擴張，在低利率環境，市場資金將繼續尋求較高的收益。無論是新興市場外債、新興市場貨幣或新興市場當地貨幣債券，都具備投資價值。新興主權債利差具收斂空間，有資本利得可期。

季荷分析，去年第三、四季，受歐債風暴影響，投資人擁抱美元資產，美元計價的新興市場外債表現出色，但歐洲銀行業者籌資不易，被迫出脫手中持有的新興市場當地貨幣債券。在沉重賣壓之下，新興市場當地貨幣債券價格因而下滑，拖累新興當地貨幣債表現。

不過，歐洲中央銀行（ECB）於去年11月與今年2月陸續祭出長期資金再融通操作（LTRO）後，歐洲銀行業者資金壓力紓解，資金逐漸重回新興市場的懷抱。

天達投顧表示，彭博資訊統計，今年年初到3月9日為止，摩根大通全球新興市場債券分散（LC）指數上漲9.5%，其中債券及匯率報酬分別貢獻2.2%及7.3%。不過，即便新興匯市已帶動當地債市上漲，但與成熟國家相比，仍具備較佳的投資價值與機會。

五年來，除了2008年受金融海嘯拖累而淨流出外，其他四個年度新興債市基金都出現至少400億美元的年度淨流入。在資金潮的推升下，過去10年摩根大通新興市場債券指數已累積上漲超過180%。

儘管今年以來新興市場債券已有相當程度的漲幅，但離去年歐債風暴跌點仍有一段差距。

季荷認為，在金融環境逐漸穩定、經濟外貿條件優於成熟國家，及資金回籠的狀態之下，今年上半年新興市場當地貨幣可望維持強勢。

不過，中東情勢緊張推升油價高漲，勢必墊高仰賴原油進口國的通貨膨脹水準，季荷指出，英傑華透過加碼新興市場通膨連結債券，將油價上漲的負面壓力轉化為正面助力。

季荷建議，願意承擔波動風險的投資人，今年上半年可布局仍有補漲題材的新興市場當地貨幣債券基金；穩健型投資人可多留意價格波動度較低的新興市場債券基金。