公司債主權債 可進場了

【經濟日報╱項家麟】

富邦投信自2月7日起正式接任「盧米斯賽勒斯資產管理公司」旗下基金在台總代理，日前特別邀請盧米斯賽勒斯資產管理公司Dan Fuss團隊成員之一，該公司副總經理Elaine M. Stokes來台，分享Dan Fuss團隊2012年全球債券市場的看法。

Elaine表示，儘管近期各種挑戰及變數仍多，但全球經濟終將復甦，而這次的景氣復甦期間，將會比過去幾次的復甦期維持更久的超低利率，因此建議2012應掌握「公司債的利差優勢」以及「經濟表現優於歐美的國家主權債」這兩大投資主軸。

Elaine指出，目前波動劇烈的市場環境，正是建立中長期具利差優勢投資組合的良機。

美國公債因其目前收益非常低，是最不具投資價值的標的，且中長期若美國景氣持續復甦且利率逐步走高，美國公債將會有很大的資本損失風險。

而預期美國2012年的經濟緩慢復甦，加上公司債基本面強勁，投資公司債以建立利差優勢仍是較佳的策略。

其中高收益公司債利差約643點，投資級公司債約200點，加上美國企業資產負債結構健全、現金部位超過2兆美元，使得現在成為公司債相當好的進場點。

另外，Elaine也建議藉由投資非美元的債券，掌握較高債券票面利率及原物料貨幣的升值潛力，可聚焦經濟成長領先歐美的國家部分，如加拿大、澳洲、紐西蘭、巴西及印尼等國家。

2012年藉由上述兩大投資主軸較能掌握投資機會，並降低投資單一標的的風險。

由於去年底起高風險資產開始大漲，近兩個月高收益債券就表現十分亮麗，Elaine認為，未來幾年美國高收益債券預計會超越多數券種，表現相對較出色，但因為近來已經大漲，絕對收益率也很低，所以絕對報酬並不凸出。

不過，因為景氣復甦緩慢、經濟成長率低於平均下，市場預期有不少地雷存在，未來債券價格上漲空間有限，而利率最終也將開始上揚，因此價格可能原地踏步、利差逐漸壓縮，使報酬率和票面利率相去不遠。盧米斯賽勒斯專業研究團隊的專長，就在於精挑細選公司債的明日之星，以避開信評過低且財務槓桿風險較高的企業。