高評級公債 配置不能少

【經濟日報╱張瀞文】

新年以來，股票等風險資產表現不俗。富達美元債券基金經理人瑞克‧帕特爾（Rick Patel）提醒投資人，市場可能對未來前景過度樂觀，因為美歐政府和企業持續去槓桿化，經濟增長仍有不確定性，市場任何風吹草動，波動還是有可能會增高，投資人宜對國際情勢瞬息萬變有所準備，投資組合裡仍宜部分納入具有避險功能的高評級公債與公司債券。

美國聯邦準備理事會（Fed）是否推出第三波量化寬鬆政策（QE3 ），成為市場關注的焦點。帕特爾認為，從Fed最近公布的會議紀錄顯示，如果失業率無法改善，加上通貨膨脹也在低點，就有可能推出QE3，雖然推出的時間點不易預測。

帕特爾分析，為何要推出QE，關鍵就在美國民眾負債過高，大家被房貸和車貸壓得喘不過氣，降低基準利率並無法讓銀行房貸和車貸的實質利率壓低，Fed必須透過在市場買入不動產抵押貸款證券（MBS），壓低相關利率，讓民眾債務負擔可以減輕，也同時降低企業舉債成本。目前美歐公債殖利率都在歷史低檔區，德國、美國和英國10年期公債殖利率約在2%，但由於經濟成長仍不確定，利率短時間不易大幅翻揚。因此儘管公債難以滿足投資人對收益的要求，帕特爾仍認為，國際金融情勢詭譎多變，因此資金將持續流入這些市場所認定的安全資產。不過，值得注意的是，美歐核心政府公債的投資價值，過去看重的是配息和收益，帕特爾認為，去年以來市場動盪，已使公債價格波動變大，目前投資公債的主要理由是可能的債券資本利得機會。近年來市場的波動大，經濟也充滿不確定性，帕特爾指出，美元公債與投資級公司債與風險資產的相關性低，是投資人分散股市風險的理想選擇。富達美元債券基金在公債布局保有一定部位，就在於避免投資組合暴露在過多風險中，儘管美國公債殖利率極低，但仍具有避險功能及與股市的低相關性，可成為投資人的核心資產，以因應市場突如其來的動盪。